国泰君安：三家中资电讯商遭美除牌对基本面无重大影响
国泰君安证券发表报告表示，纽约证券交易所决定对中国三家电信运营商的美国存託股票启动下市程序，由于有关公司在纽交所的日均交易量中占有一定的比例，故认为下市程序将对三家电信运营商的股价在短期内造成负面影响，但相信不会对其基本面造成重大影响，同时认为电信服务行业仍然被低估，因此维持“跑赢大市”的投资评级。
报告指，三大电信运营商业务稳步发展，去年首11个月三大电信运营商的电信业务收入按年增长3.5％至12451亿元人民币，增速较去年上半年提高0.3个百分点，同时较去年首10个月提高0.2个百分点。其中，固定增值业务去年首11个月收入按年增长24.1％至1592亿元人民币。
报告又指，由于5G用户比例的不断上升，以及IPTV、IDC、大数据、云计算、人工智能等新兴业务的不断发展，预计三大电信运营商的业务将持续稳步增长。
恒生指数公司回应查询指，目前尚无调整指数成份股的计划。
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中信证券认为，三大运营商美股ADR占总股本份额较小，退市影响有限，且三家公司现金流强劲、账上现金充足，上市后并无在美国融资记录，对运营商基本面几无影响，主要导致股价波动。
截至2020年末，中国移动以ADR形式持有的普通股占公司已发行股本约2%，中国联通已发行ADR所代表普通股股数占公司已发行普通股股份总数约1%，中国电信已发行ADR所代表的H股股数占公司已发行股份总数约0.57%。
关于运营商股价低估的情况，中国移动、中国联通、中国电信最新的市净率分别为0.73、0.39、0.43。中信证券指出，这一水平远低于全球运营商2.68倍PB的平均水平。疫情之后，国内三大运营商业绩恢复最快，但估值水平却较低，纵览全球，三大运营商存在明显低估。
机构普遍认为，三大运营商当前估值处在历史低位，在业务转型持续落地的背景下，有望迎来业绩与估值的双拐点。
国泰君安认为，中短期来看，自2019年下半年各项政策引导以来，运营商竞争环境出现反转性改善，更长远来看，预计到2021年国内5G用户渗透率也将达到20%，有望到新业态爆发点，运营商正从流量经营到数字化生态的第二次转型的关键窗口期。
富瑞研报指，纽约交易所再次宣布将重启三间中资电讯商在美股的除牌程序。认为，尽管消息料短期令三间中资电讯商的股价受压，而现时估值已处于非常低的水平，加上相关公司基本面持续有改善，将可吸引非美国的投资者。该行对三间中资电讯商的喜爱依序为中电信(0728.HK)、中联通(0762.HK)及中移动(0941.HK)。
瑞信：予中移动(0941.HK)79.5港元目标价，调整为非美投资者带来机会。
中国联通(00762.HK)：移动业务盈利回升，数字时代向流量内容转型，给予“买入”评级，目标价6.76港元（国元）