有感于唐朝先生在《价值投资实战手册》一书中关于泸州老窖（000568）所做的推演，结合自身理解，今天也做一次沙盘推演。
假如目前有一只股票，现在做几点假设：
1. 股价100元，总股本1亿股，则总市值100亿元，
2. 每股分红5元，则分红率5%，
3. 该股今后每年净利润增长15%，分红每年提高15%，
4. 在以后的年份中，股价每年下跌15%。
5. 现在要做的是，投入 10万元本金，即买入1000股，从此不再有新资金投入，只是将每年分红的钱再买入，
如此持续20年，将会发生什么，如下图:
图表说明：
B列：B3=B2+B2*D2/C3，B4=B3+B3*D3/C4以此类推
E列：E2=B2*C2,E3=B3*C3，以此类推
可以看到，如果上述假设都成立，那么用不了17年，你将成为这家上市公司的实际控制人，并且每年拿到100多亿的分红款。也就是说，上述假设情况根本不会发生。这5条假设，分开来看都没有什么特别，都是之前发生过，之后也会再次发生的事情。但结合在一起怎么就成了一件不可能发生的事情了呢？
我们逐条来分析一下，对于第1、2条，在目前的A股市场上，有很多符合这种条件的股票，可以很容易的找到。第5条，相信很多人也能拿出10万元投入资本市场，如果实在不够，那就少投入一点，也只不过是晚两年控股这家公司罢了。
对于第1、2、5条不会有太多的争论，那么现在问题的核心就在于第3条和第4条。对第3条和第4条的不同看法，就形成了筹码思维和股权思维这两种思维方式。筹码思维的人认为是第3条是不会发生的，而股权思维的人认为第4条是不会发生的。
筹码思维的人认为，企业的财务报表都是假的，利润都是骗人的，企业上市都是来圈钱的，没有企业真正愿意分红，资本市场就是一个赌场，所购买的股权只能是用来交易的筹码。必须承认，上市公司中绝大多数都是没有投资价值的，这些公司的股权就是用来赌博的筹码，但并不能否认还是有很多企业上市后为广大中小股东创造了价值，只是这种企业少之又少，可谓凤毛麟角。好在我们也不需要找到很多这样的企业，极端点说，能找到一只就一辈子衣食无忧了。
对于第4条，筹码思维的人认为是会发生的，他认为的也确实是事实，因为确实有很多股票股价逐年下跌，最终退市，价值归零。大多数股票股价下跌一定是有原因的，但我们不能一概认为股价下跌的股票的基本面都有问题，我们需要找到因为各种原因被错杀的股票。如果能找到符合第3条的股票，第4条的情况就不会发生。
本例所做的数据假设也是符合一些市场规律的，比如利润每年15%的增长，也就是一些优秀企业的年平均增长率。并且从图中看到，到第八年以后，持仓市值（也就是资产价值）会有明显的增长，因为弹簧也不能被无限的压缩，终究是要反弹的，也基本符合每7-8年就会有的一次经济周期，资本市场也会进行的一次牛熊转换。
为什么有的人对于以上的分析都明白，但就是坚持不下来呢。因为他的眼睛一直在盯着上图的最后一列：持仓市值。好容易找到了一个优秀的企业，目前分红率也不低，达到5%，并且分红逐年增长，狠心投入了一笔不小的资金，持有四年，市值却逐年下降，深套其中，到第四年时只有初始本金的四分之三，之后虽有所回升，但持有7年，仍是亏损。如此长时间的亏损，内心所承受的煎熬可想而知，对这一策略也一定从当初的怀疑变成了坚决的否定。怎么很好的一笔投资反而让人很不舒服呢？因为在筹码思维下，所能看到的只有股价，只有持仓市值。持有7年，股价跌得只剩原来的三分之一，期间虽然有分红，但持仓市值仍不及本金。上图所做推演股价还是一种缓慢下跌，由于各种原因，即便是基本面优秀的股票也可能股价下跌的更快更狠，对其持有者的心理打击还会更大，最终崩溃，黯然离场。
如果从股权思维考虑，持有7年，持股数已从当初的1000股增长到约3000股，收集到了更多优质公司的股权，分红金额25454（B9*D9=2200*11.57）元，收益率已超25%（25454/100000），就投资收益率讲，已秒杀一众金融理财产品，并且以后还会逐年增长。面对同样的情况，股权思维的持有者内心是非常安定和快乐的。
虽然投资的成败最终还是要反映到股价上，但还是应尽早放弃对股价的预测和基于股价的投资评价方式。只要收集到更多的优质公司股权和得到更多的分红款，股价不需要上涨，也可以获得财务和精神上的健康。