扫描这个公司主要是看到，20-21年报都是150%以上的分红率。后来发现马上消费的赵国庆是副董事长。创办马上金融之前在京东做副总裁，再之前就在我前公司工作。
混改后的大股东重庆商社是物美和步步高控制。这两个民企对资金有一定的需求。23年初的货币资金比22年、21年少的多，故22年报的分红率大幅降低。
从目前报表看，货币资金大幅回升，23年报有可能大额分红。这可能是个不错的机会。
四大主营板块
百货、超市、电器、汽车贸易，毫不性感。没看头，也没办法详细评估。
整体行业看，过去几年网上零售，20年后逐渐稳定，线下商城数量是减少的
重庆百货控制率巨高
重百来看，百货部分，改变会计准则，但是毛利还是大幅下滑的。19年大概19亿毛利，22年估计只有14亿。
超市，每年都在关店，坪效稳定。
电器，营收下降、毛利下降。
整体来看，疫情三年都是经营收缩，23年有所缓解。（20年收入大幅下降是改净额收入法）
和物美合作（董事长换成物美掌门人）混改大幅提升了经营效率，毛利下滑，净利提升。随者线上生鲜模式走不通，重百经营收缩应该有所缓解。从这方面看，经营效率大幅提升，吸收母公司发行4000多万股也不是很大的坏事。
@@小诺阿Noah 做的这图表可以明显看出生意已经不行了，哪怕是2023年也没有什么缓解，这点很致命。经营效率的提升比较明显。信息有限，长期看yoy只能给他1%了。
马上消费部分
每年投资收益，但是应该没有现金入账。
合法的放贷利息上线是24%，马上消费平均23%。基本消费金融公司的都在20%以上。接受这些利率的人，很多是东拼西凑、超前消费、沉迷游戏。无论这付24%利息的人如何不理智，事实证明这确实是刚需，光马上一家就已经有过7000万人次，其中一半在农村。这个人群比我设想的多的多。假设一年2万的借款，至少有1亿人参与过。
坏帐不超过20%就能保本。
从社会效益上看，这件事情规范起来总比民间信贷整体上来地好，至少暴力催收基本不见了，法律层面的官司和调解变多了，PVP的扯皮放在阳光下。这从道理上本身是让人恶心的生意。但是从效益上说，随者K形社会固化，也可能是还不错的生意。
催收和后面谈判，我认为大家基本都一样，电话本轰炸，隐性威胁，搞的借款人痛不欲生。然后是发传票，和解。 逾期一年以上的，基本都是慢慢谈，目标都是尽量收回本金。或者卖掉不良资产。
主要技术含量还是在前端的客户导流、风控。从公开信息看这方面马上消费是不错的，还有大模型，也有物美这些流量支持。诱导消费、捆绑销售现在也不多见。
从以上这些方面看，马上消费是很可能长期跑的不错的，这个增速给10pe+也合理。只是分红率现在估计只有20%，是个隐患。
现金流调整
现金流还是很充沛的。
物美入主后，调货部分走多点，应付变少，年度变化调整为0
租赁面积100多万平方米，每年支出4.8亿。假设这部分维持稳定，不放在自由现金流里。
21年现金流大概15亿
22年现金流大概14亿
扣除固定资本支出和财务费用2.5亿，自由现金流大概12亿
马上消费投资收益，估计23年7亿+利润，分红率低，假设未来5年增长15%，10年增长5%。因为业务还是有不确定性，假设2040年清算。
目前这个价格可以走到13%+的折现率。
可能的看点
1.期待重百的主营业务百货电器超市经营变好，这个可能性非常之低。
2.马上消费的分红率变高比如50%，估值会立竿见影的拔高。
3.现有分红规章是14年定的，未来是否有长期分红率的改变。
4.23年报分红率可能再次达到100%或者以上。