关于铝塑膜：

20220222
（1）行业需求快速增长：比亚迪推出软包磷酸铁锂电池加速软包渗透率提升，未来三年行业复合增速26%；(2） 国内技术研发多点突破，临近国产化拐点，预计今明两年出货量均有望翻倍增长：目前铝塑膜国产化率不足25%，对标四大基材90%以上国产化率，国产替代空间较
大;（3）行业壁垒较高：有工艺、设备、材料等五大壁垒，且持续提升；（4） 竞争格局清晰：具备批量化生产铝塑膜的国内企业仅紫江企业和新纶新材两家，龙头优势明显;（5) 半固态电池量产催化估值提升：固态电池
或为锂电池发展终态，而固态及半固态电池均需采用软包封装路线，从盈利水平及关联程度来看，铝塑膜是固
态电池概念受益较大标的。

20211101
【天风电新】对高估值标的基本面更新-1101
我们预计紫江新材料明年出货6000-8000万平，单平盈利3元，对应利润1.8-2.4亿元，按63%持股，对应紫江企业权益利润1.13-1.5亿元，国产替代环节从0-1的突破，给予60X估值，加之主业利润5-6亿元，对应市值100亿，看好目标市值200亿。

20210813
过去几年市场认为电池结构主流方向是铝壳，铝塑膜关注度新低。最近的变化是比亚迪的刀片电池会增加铝塑膜使用。目前混动DMI车型是串联12个软包电芯后面外面套铝壳，相当于铝塑膜外再套铝壳。后续纯电动车型也会从纯铝壳改成铝塑膜+铝壳方案。比亚迪21年出货量预计30GWh左右，刀片20GWh(其中用铝塑膜的电池在3GWh左右)，22年目前比亚迪给供应商指引在150GWh，实际可能出货在70-80GWh，2.0代纯电动刀片预计明年某个时间点切换成铝塑膜+铝壳方案，对应铝塑膜增量需求可以达到30-70GWh，按1GWh100-150万平测算，对应3000万-1亿平的潜在需求增量。比亚迪的铝塑膜供应商为紫江企业控股子公司紫江新材。紫江企业主业包装材料，每年5-6亿利润，比较稳定。紫江新材:目前产能300万平/月，对21年底600万平/月，22年底800万平/月。20年2.3亿收入(1500万平)，0.43亿利润，18%净利率，单平利润达3元/平。21年预计出货2500万平，对应利润0.75亿元。预计22年出货5000-6000万平，对应利润1.5-1.8亿元。公司股权63%，对应归母利润1-1.2亿元。公司合计利润22年在7亿以上，20倍不到的比亚迪（潜在特斯拉）供应链标的。