$珀莱雅(SH603605)$ 关注珀莱雅的一点浅见：1、销售费用一季度3.78亿较上年同期的1.97亿增加了1.81亿，财报里说是品牌形象费增加，二季度不需要计提该部分费用，那么这部分费用不再计提的二季度利润是否会大幅增加，去年经历疫情2020年2季度净利润才1.78亿左右，今年疫情影响小再叠加公司线上销售放大规模，二季度业绩增幅大胆假设下在200%可否估到。2、化妆品是品牌价值大于产品成本的生意，简单说就是好的品牌下出爆款出单品边际成本可以降低，因为你不需要再为一个单品去再做一次品牌营销。所以也能理解，在主品牌已经深入消费者的情况下，线上推新品的还是以主品牌珀莱雅为主，其他子品牌线上推广较少。所以单品爆款的营销逻辑我是认可。特别是关注公司这次6.18的营销和主动拓宽抖音渠道拥抱更多渠道的做法都是踩在节奏上的，经营方向上没问题。剩下的就是叠加品牌效应，拓宽渠道，拼命上新堆量。3、我喜欢关注现金流等于甚至高于净利润的公司，这点珀莱雅没有问题，回款健康，毛利也够高允许一部分的资金占用率。现金流情况也没有问题。4、剩下的就是估值是否合理，356亿对应多少利润增速是合理的，简单的说至少要保持和市盈率一直才合理，但是还有种说法叫确定性估值，如果2020年净利润是4.76亿的话，那么今年能否达到8亿，明年能否达到12亿。按照天猫1270万粉丝、京东近600万粉丝（昨天一天之间涨粉30万）、抖音100万粉丝，这些都是有效客户的前提下按2次复购率、单价300元，粉丝重叠度50%，净利润率22%，粗算下净利润静态规模可达13.2亿，对应现有估值市盈率在26（各位别纠结我怎么算的）。那么未来的增速能否保持在30-40之间呢？如果能那么合理市值在396亿和528亿之间。回头看看目前的估值，相对偏低，而且还未叠加线下渠道的发力和微商渠道的贡献已经公司未来大单品的爆发前提下。能有如此估值。