关于要约的几个问题

最近有好些朋友反反复复的问我几个同样的问题，在此我就以我13年开始几十次的要约经历做个统一答复吧，也算抛砖引玉吧，有错漏的地方欢迎大家指正。

第一，最后一天买入的是否能参加要约。答案是肯定的，这个早已被反反复复的实操所验证过了。至于为什么填入要约代码后显示的可用数额为零，是因为预受要约的数量和你目前的持仓数量没有任何关联，也就是你理论上可以填大于小于等于你持仓数量的任何数字。从中登方面，我认为要约生效是在当日所有股份交割完毕后，也就是说当日股份过户后中登才会统一处理预受要约的申报。反过来想如果先是要约生效再交割股份，估计就天下大乱了吧。

第二，关于浦建剩余未收购部分何时解禁的问题。大概率是今晚，这个已经被云南城投和汇通能源这最近两次上海要约所证实了。目前来看，上海方案和深圳方案从本质上来看已无任何差异。只是深圳方案清算完毕后再复牌同时钱和未收购的股票一起回来，而上海方案停牌一天后复牌时未收购股票先回来，钱到清算完毕后再回来。一直为大家诟病的上海方案现在反而更略微优于深圳方案了。当然我还未在上交所找到任何文件来佐证上述观点，一切将在今晚清算后见分晓。

其实上述两个问题都不难回答，归根结底就是实践出真知。这几年间我反反复复验证过要约收购的各种奇葩操作。比如上海要约卖出要约代码和通过预受要约菜单都能达到一样的效果，而深圳要约仅能通过预受要约菜单进行，而且会奇葩的把要约代码显示在委托价格里。再比如两融账户是不是可以参加要约？开始我以为两融账户无法参加要约只是因为两融账户里没有预受要约的菜单，但其实上海要约可以通过直接卖出要约代码来进行并不需要通过预受要约菜单，于是我就做了如下尝试

可见，两融账户无法参与要约的本质是该种交易类型被两融账户禁止了。

早年间因为我参加的要约都是深圳的，所以我也想当然的以为上海同样才是复牌后未收购股票就解禁了，结果闹了大笑话。从此之后我就给自己定了个规矩，无论如何所有要约都必须参与，哪怕最后一天集合竞价买1000股参与要约。你想要靠任何一种策略来赚钱，起码来说你要比这个市场90%的人都更了解这个策略的每一个细节。

最后一个问题，也是很多朋友问的最多的问题，就是如何计算安全垫。我想了想列了一个简单的公式，供大家参考。

A：要约价格

B：盈亏平衡点

C：预计最终的预受要约比（>=100%，低于100%的统一按100%计入）

D：复牌后可承受跌幅

可以得到如下盈亏平衡点公式：

（A-B）/C-（1-1/C）D*B=0

整理后可得

B=A/（1+D（C-1））

当然最安全的做法将D设为10%，但实务中一般设为7%-8%就已经很安全了。

以浦东建设最后一天为例，A=7.38，D=8%，C=250%，

则计算可得B=7.38/（1+0.08*（2.5-1））=6.59

也就是说最后一天浦建在6.59以下的价格是极其安全的。

好了，问题回答完毕，坐等明天的浦东建设部分要约套利总结出炉

$浦东建设(SH600284)$ $四川路桥(SH600039)$ $重庆百货(SH600729)$