上帝如使人灭亡，必先使人疯狂！
这两天，贵州茅台再次将5024万股（占4%，按目前价格计算920亿市值）无偿转划拨给贵州省国资委，一石激起千层浪.....本次划转之后，贵州国有资本公司和贵州金控集团合计持有贵州茅台股份占比则从0.96%增至4.96%。这意味着，去年这个时候无偿划转的4%股份减持已超过八成，由于减持行为主要发生在下半年，粗略估算，对应的减持套现规模约为700亿元。而根据证券相关法规，如股东合并持股单一上市公司股份规模占比不超过5%，其减持行为不必事先对外披露。
您仔细品……
分析茅台还值不值得买，先说一下我买股票的原则：1）好公司；2）好价格。好公司不难理解，对于有经验的投资者来说不难判断。难就难在什么样的价格才是好价格！历史业绩确实好分析，但未来业绩如何，很难确定，所以也就没办法确定到底什么样的价格是好价格！有时候，PB都跌破净了，买了还一直跌跌跌，没准哪天还退市了！有时候，PB都10倍甚至20以上，股价还一直涨涨涨！！
很多时候，股票涨起来真的让人怀疑人生，跌起来却又跌的亲爹亲妈都不认得了！股民不易，多少人追涨杀跌，心都操碎了，一生付出却无所得，还被身边朋友鄙视为赌徒。可怜！
贵州茅台在A股市场绝对是神一样的存在！下面就来分析一下茅台现在还值得买入吗？
一、贵州茅台是好股票中的好股票！
1）从2001年上市至今20年，净利润增长率连续正增长。2001年净利润3.28亿，2019年净利润412亿，18年增长125，年复合增长率30.77%，堪称恐怖。
2）从2002年至今，年平均ROE为30.9%，确实是王者风范。请注意，茅台这个例子刚好印证了巴菲特和芒格的观点：长期看，ROE就约等于净利润的增速。
3）现金流非常健康：
上市20年，总净利润2090亿，经营净现金流2346亿（高于净利润，说明业绩非常真实，甚至保守），投资净现金流居然只有-330亿（说明是好生意，简单，不需要太大投入），筹资现金流-810亿，也就是说赚的钱用不完，不需要再融资筹资，不需要圈钱的公司，我大A股太需要这样的公司了。财务费用也是负的，有钱就是任性啊！
4）其他的优点还有很多，比如无质押、无商誉、负债率低、毛利率高等等，不用再一一分析了。
结论：茅台确实非常优秀，所以在A股中市场能给予2.3万亿市值且50倍以上的PE，不是没有道理的！起码，不用担心踩雷！所以市场给予茅台的这个确定性足够的溢价空间。
二、现在的贵州茅台还能买吗？
贵州茅台目前2.3万亿的总市值，50倍以上的PE，还值得买吗？毕竟，买股票大家的目的就是一个赚钱，而且尽量超过市场平均收益。
能不能买，不取决于它过去如何高速地持续增长，而是取决于未来还是否能高速增长。
虽然过去不能决定未来，但所谓历史是一面镜子，照一照还是可以的！读史使人明智嘛！
分析估值，必须有5年甚至10年以上的数据才有意义。PB和PE虽然评价估值不全面，但还是有一定的说明意义的。
1）PB：茅台近10年的历史最高值16.35，历史最低值3.44（发生在2014年），平均值7.9，当前15.5。也就是说，假设目前茅台以过去10年的业绩增速（年复合增长率24%）继续增长下去10年，平均值PB应该在8倍左右才合理。
2）PE：茅台近10年的历史PE（TTM）最高值51.58，最低9.55（发生在2014年），平均值25.47。结论与PB分析结果完全一样。如果以50倍以上的PE价格买入，意味着如果不考虑股价上涨的因素，年收益将不超过2%。
3）2009年年报净利润43.12亿，2019年412.06亿，增长了9.6倍；2009年收盘股价53.25元（前复权），2019年收盘股价1165.97元22倍。
4）截止2020年12月25日，2020年茅台股价累计涨幅56.95%，但2020年业绩增速预计肯定不超过20%；
结论：
1）如果按照过去10年的业绩增速，当前的茅台估值是高于过去10年的估值的，目前买入确实贵了，太贵了！
2）如果您预测贵州茅台未来10年的年平均净利润增速能够持续高于24%，而且你可以持有至少10年以上，我觉得那你就可以继续买入茅台。
三、上帝如使人灭亡，必先使人疯狂！
以优秀的业绩屹立20年的茅台，给人的感觉买茅台就是涨涨涨！！其实不然。
2008年1月15日，茅台股价阶段高点是97.38元（前复权值，下同），2008年11月7日，阶段低点-11.95（负的原因是后面的分红），2008年茅台跌幅高达93%！
2012年7月16日，茅台股价阶段高点是151.48元，2014年1月8日，阶段低点34.42元。
2018年6月12日，茅台股价阶段高点是760.94元，2018年10月29日跌停，10月30日最低摸到477.46元。
对于中小投资者（通常称为散户）来说，现在买茅台，如果遇上类似2013年塑化剂风波、2014、2015和2016年业绩增速降到个位数呢，股价腰斩，还有多少人能拿得住它？？
从茅台的股价历史走势得出如下结论：
1）对小散来说：现在买茅台不是疯就是傻；
2）对机构或者大V来说：现在喊人买茅台，不是傻就是坏！
3）对于已经在茅台上已经翻了很多倍的投资者来说，安全垫够厚，长期持有茅台，倒也无可厚非！
4）1970年代美国的漂亮50的教训相信大家都有所耳闻。说实话，谁也不知道茅台的泡沫什么时候破灭，但有一点，如果泡泡吹太大就终将破灭。2021年可能还有20%甚至更多的涨幅，可是，如果跌下来，可能是50%以上的跌幅。如果能接受50%以上回撤的人，才有资格去买茅台！！
5）持有茅台10年，我估计大概率是赚钱的，但是绝对不可能2030年茅台的市值再涨10倍因为这将意味着茅台的市值将超过23万亿。（如果通货膨胀严重那是另外一回事了）