本文主要是记录个人在思考两个标的的逻辑，在买入时关注的点，以文字的信息分享出来，思想的碰撞产生价值的花火，并不构成投资建议。
文\陈心2017
市场有很多的人分析九州转债及九州通之后的看法，主要是以下修强赎的逻辑去思考，市场到期赎回的比例很低，目前应该有5只可转债是到期赎回的，那么得到一个答案：九州转债大概率也会是强制赎回，强制赎回就需要下修可转债，如此一来买入转债会有很大空间。
我们需要把九州转债可能发生的情况梳理一下，以2021年12月11日来说，目前的九州转债价格为107.83元，转股溢价率为39.42%，纯债YTM为1.59%。
九州转债有下面方式退出市场，如下：
1、到期赎回，以当前的面值+利息（108）退出市场，这里需要注意的是个人投资者要求缴税（利息20%），机构投资可以不交税，有一定的差别。
2、30个交易日有20个交易日转股价值到达130元，转债强赎。（现在时间显然是不够强赎了。）
3、介于二者之间，转股价值大于转债的到期赎回价值，投资者在转股价值与到期赎回价选择，被迫转股退出。
以上的每个情况都是可能会发生的，我们需要选择一个正期望的组合，这样的组合是我们投资需要的，可以长期盈利。
这个时候可以参考的对比，得到一个预期价值。11月初九州转债的价格在110元附近，涨到130元以上强赎，涨幅空间不到20%，亏损空间在2~3元，要是选择正股九州通呢？收益空间会大于30%，亏损的空间也可以做一个设定，至少发生第二、三种情况都是对正股有利的。
你会发现正股九州通是上涨的，而九州转债是下跌的，只要转债没有转股，其转债规模对于正股没有影响。
如果再回到11月去思考这个问题，应该是选择买入正股，而不是转债，因为选择正股的收益风险比更高，且期望为正概率很大。
错过的终将成为过错，近期也买了一只股票也是从这个角度去思考，我们来看看吉视传媒——吉视转债。
吉视转债可能发生的情况有：1、到期赎回；2、达到130元强赎转债；3、介于二者之间。
吉视传媒可能发生的情况有：1、涨；2、跌；3、不涨不跌。
吉视转债可能存在的亏损是1.5%，可能收益是21%；
吉视传媒可能存在的亏损是未知，可能收益是47%；
这个时候要追求一样的收益风险比，吉视传媒的亏损空间为3.6%,另外一个非常重要的点是：发生的概率，股价涨的概率大，会直接影响盈亏比的可能。
这个时候你会发现买入吉视传媒并不会比吉视转债差。
换个角度思考，如上的情况发生100次，整体是买入吉视传媒的收益高，还是买入吉视转债？
我们是选择买入正股——吉视传媒，感觉转债投资人要感谢我们，拉高股价的同时也拉高了转股价值，是股票与转债的双赢。
现在许多转债下修之后，转债溢价率过高，意味着市场后期是看涨正股的，既然有这种预期，那就加一把力，买入正股吧！我们如是做。
广汽转债与前面吉视转债、九州转债不同，至少其到期赎回的概率很低，随着时间的推移，转股溢价率会越来越低，这个时候投资者不得不面临是选择转股还是到期赎回？
广汽转债的价格为124.7元，其转股价值为123元，溢价率为1.39%，到期赎回价为106元。
简单的说，该烦恼的是转债投资者，而不是公司，目前的状况即使到期，也不会有大量到期赎回，投资者会选择转股。
如果在广汽转债和广汽集团选择买入，那应该选择买入广汽转债，其原因是：
1、溢价率并不高，只有1.39%，对应收益影响小。
2、广汽集团的波动大于其转债，很容易就会折损了，以12月11日来看。
3、出现极端情况之下，转债的交易是更加有优势的，尤其是正股涨停了，基本转债多涨2%很简单。在极端下跌情况之下，转债仍然具有防守性。
总结说：广汽转债的转股溢价率为1.39%，具有较强的攻性，又有防守的能够，其性价比高于广汽集团。
当然，如果有10个不相关的广汽转债的类似标的，组合在一起，其实具有较强防守性，同时也有上涨能力的组合，那么可以考虑买一点广汽转债，是一个可参与博弈强赎的标的选择。