7月2日晚间，安徽口子酒业股份有限公司（以下简称：口子窖）公告称，5名股东计划减持。刘安省、孙朋东、张国强、赵杰以及仲继华5名股东计划减持，减持公司股票数量合计不超过870万股，占公司总股本的1.45%，减持价格按照市场价格确定。
这是继3月7日完成减持后，这5名股东又一次集体减持动作，前后不到4个月。
此外，值得注意的是，口子窖虽然一直在大力拓展全国市场，但效果并不理想。
4月内被两次集体减持
早在今年3月7日，口子窖就曾发布了《关于股东减持股份结果的公告》，5位自然人股东实施减持，套现金额过亿!
公告显示，刘安省合计减持口子窖239.9943万股；孙朋东减持数量约为79.9938万股；张国强减持10.17万股；赵杰减持99.9168万股；仲继华减持70万股。
值得一提的是，上述股东中三人为公司董监高。
2018年年报显示，刘安省任口子窖监事会主席，同时兼任口子投资监事会主席；孙朋东曾任口子窖副总经理，2014年4月起任公司董事；张国强任口子窖董事，同时兼任口子投资董事。
此外，我们发现，两次减持的均为以上五位高管，两次减持的原因也都一致，自身资金需求。
值得注意的是，如果按照口子窖7月2日的收盘价为66.57元/股来算，本次上述股东减持计划将套现达5.8亿元。
减持背后，口子窖营收净利增速均放缓
2019年一季度财报显示，口子窖一季度业绩增速明显下滑，营收13.62亿元，增速从2018年一季度的21.02%下滑至8.97%；一季度净利润为5.45亿，增速从上年的37.20%下滑至21.43%。2019年一季度销售收入同比增速为8.66%，其中中档白酒销售收入同比下降25.99%。
此外，2018年口子窖虽然实现了营业收入42.69亿元，同比增长18.50%，归属净利润15.33亿元，同比增长37.62%，但两者与2017年同期业绩增速相比，仍是大幅下滑的。数据显示，2017年，口子窖营业收入和净利润增速分别为27.29%和42.15%。
值得注意的是，除了增速下滑外，口子窖还存在另一问题：经营性现金流大幅减少。2018年一季度，公司经营性现金流-1.60亿元。这是公司自2011年披露财务数据以来，经营性现金流最差的一个季度。2018年全年，经营性现金流仅为11.20亿元，较2017年下滑28.63%。
广告投放效果不大，全国化进程缓慢
事实上，作为徽酒四大上市公司，口子窖在2017年超越迎驾贡酒跃居本土第二，但很大程度拜安徽省内营收的高增长所赐。
财报数据显示，2016-2018年三年间，安徽省内收入从23.14亿上涨至35.6亿，三年复合增速近24%；省外收入则从4.67亿升至6.62亿，三年复合增速只有19.06%。
此外，在营收占比上，省外始终维持在15%左右，一直没有大增长。更糟糕的是，2018年其省外销售量出现2.52%的下滑。同时，省外经销商减少47家，超过33家的新增数。同期，省内经销商则净增加18家至352家。
实际上，口子窖一直也想把省外市场做大。2018年报数据显示，口子窖广告宣传费增长4.96%突破2亿元；其中全国性广告费1.968亿占总投入的98%以上。
此外，2016-2018年，口子窖全国性广告费在广告总投入的占比从86.63%连续上升至92.9%，而地区性广告费则在3年间从3047万缩水五成以上。
省内投入减少，但销量占比增加；省外投入增加，销量却占比减少，这实在让人费解。
对于口子窖在省外市场拓展的迟缓问题，酒业专家蔡学飞认为，口子窖是典型的利润导向型企业，近几年利润相对可观，自然缺乏外拓动力。同时，其有大量管理层和经销商持股，所以在战略上偏向保守稳健。