写在前面：
1、公司估值有两类常用的方法，一种是绝对估值法，另一类是相对估值法。巴菲特用的绝对估值法中有2个重要的变量：现金流和折现率，这两个变量是不能准确计算的，只能去估算。这两个变量在估算时微小的调整，就会导致结果出现巨大的差异。这就像是“把哈勃望远镜向旁边挪动10公分，你看到的就是另一个星系了"。所以用绝对估值法对精准度的要求很高，普通非专业的投资者不建议用这种方法。相对估值法有很多种，本人认为，作为投资者来说，估值是建立在对财报、行业和企业进行深入研究分析后才能进行的，换句话说，估值必然会蕴含过去（历史）、现在及未来预期等综合因素，本人结合所学并深入研究，形成了自己的估值方法，本人称之为“历现未三综合区间估值法”。
2、本文所述方法更适用于普通性行业公司的估值，不太适用于高科技属性占比过大的行业公司，因为这类公司变数很多，市盈率变化幅度太大，也比较容易受市场情绪的影响。本方法也不太适用于高杠杆类公司，本人的标准是资产负债率超过70%则算高杠杆。
下面我以济川药业为例详细说明历现未三综合区间估值法的运用（特别提示：估值作为投资买入决策的最后一个阶段务必要建立在对公司的财务逻辑、商业逻辑充分了解的前提下进行，否则无异于空中楼阁、镜花水月）。
第一步，预测未来三年的近利润年化复合增长率。
一个财报指标和商务逻辑都优秀的公司（可以是成长期的公司也可以是成熟期的公司），特别是优秀的龙头公司，在近5年的净现比平均值＞1，以及近5年的分年净利润增长率变化幅度波动不大的前提下，过去5年的净利润年化复合增长率基本可以视为未来三年的净利润年化复合增长率。但这样的预期是针对像茅台或海天这样的极优秀的好公司才可以完全适用，如果只是较好且值得关注的公司，同时近五年分年净利润变化幅度较大，则需要根据相关经验预留安全边际，比如济川药业。
首先，济川药业近五年的主营利润/营业利润年均值为95.17%＞80%，说明利润结构很健康，具备可持续发展的条件，并且近五年主营利润率平均值达到了23.63%，已经＞毛利率为40%的公司主营利润率至少大于15%的标准，与此同时，近五年的净现比和收现比的平均值＞1.1，非常好，因为保证了净利润的含金量和真实性。
其次，为了预留安全边际，我们从济川药业过去五年的财报数据分析中提取并计算两种净利润年化复合增长率，哪个低取哪个值，再用这个较低值综合考虑打折估算，经查询并计算近五年济川药业：
净利润年化复合增长率约为：8.13%
扣非净利润年化复合增长率约为：8.15%
特别提示：这里需要解释什么叫扣非净利润，扣非指的是扣除非经常性收益和损失，这是什么意思呢？比如说一个人每个月的收入是一千元，假设这个人捡到100元，这个月是不是就多了100元的收入啊？这100元就叫非经常性的收益，因为人不可能天天捡到钱是吧？反过来说呢，如果这个人不小心丢了100元，那这个月就损失了100元，这叫做非经常性损失，所以企业的扣非净利润就是这个意思，也就是扣除了非经常性的收入或损失后的净利润数值。之所以两个数据作对比取最小是因为预留安全边际，因为数值小最后估出来的值就低，这对于我们初学者来说是有安全保障的。
根据前述逻辑得知，相比较低值为8.13%，济川药业由于受到利空消息的多重因素影响，2018年底前都是爆发性增长，可是之后出现了大幅下降的情况，不过我们通过财报分析、行企业分析我们还是知道济川可以值得关注，算个好公司，通常来说ROE大于20%，净现比大于1.1的前提下，净利润增速大于10%属于成长期公司（一般来说增速在0%至5%属于成熟期），因此如果净利润增速大于15%，这样的公司成长性就非常的好，结合实际情况综合考虑，保守估计，济川药业未来三年净利润年化复合增长率预计10% （注意：这个10%不是指今年的净利润一定是这个数值，是未来三年的年化复合增速，我们可以简单的理解为未来三年的平均值，因此很可能今年的数值比10%低，明年后年可能会高于这个数值，但是结合济川的实际情况来看，可以暂定为10%，这个数据不是不变的，每年会根据实际情况进行微调，比如根据财报和实际经营情况）。据此预测：
2021年净利润 = 12.77 * （1 + 10%） = 14.05亿，
2022年净利润 = 14.05 * （1 + 10%） = 15.45亿，
2023年净利润 = 15.45 * （1 + 10%） = 17亿。
注意：
这个利润可以说还是比较保守的，因为济川在18年和19年的净利润数值都在16亿以上，18年更是接近了17亿，这几年由于出现了利空事件因此营收和净利润大幅下降，可是我们通过完整严密的全面分析可知济川药业还是可以关注的好公司，因此我们可以把这17亿的未来估值当成业绩恢复反弹的预期，这个预期是早到还是晚到可以值得期待。先保守估计，也等待估值修复。对于初学者来说，等待也是对心性的磨练，业绩无法造假，因为在全面的财报分析面前，数据造假无处遁形。
第二步，确定合理PE
1、用PEG计算PE
逻辑：简单地说，PEG = 市盈率/净利润增速，是用于评价一个公司盈利能力和投资者付出买入成本性价比关系的指标，是用于衡量成长股的估值与成长性是否合理匹配的重要指标。
对于PEG的值有个通说观点：正常值为1，若为2则为明显高估，若为0.5则为明显低估。本人认为，以PEG正常值=1为基础，如果一个公司财报极其优秀，数据可以高些，如果企业护城河比较优秀，也可以高些，或者如果公司是行业龙头（可以是大行业也可以是细分行业），数据也可以高些，至于高多少要按照自己的经验和研究的深浅程度来把握好，但是综合考虑，济川药业有些不确定因素，PEG值暂时只能给到正常值1。
因此PE = PEG * 净利润增速 = 1 * 10 = 10。
2、取历史PE的20%分位值。
逻辑：我们知道股价比较受市场情绪影响，原则上我们不能用过去的情绪预测未来，但是好公司的股价并不完全靠情绪支撑，我们知道做价值投资肯定是要看基本面和商业逻辑的，做技术分析的虽然基本面不是必看的内容，但只要你不是做日内T或者纯题材炒作的炒股游资，虽然不会像做价投的那样详细分析基本面，但是或多或少还是要根据核心财务指标看基本面和商业逻辑的，所以过去的股价必然不完全是情绪股价，该公司PE在历史低估时的值还是有参考价值的，通常认为好公司PE百分位在30%以下则为低估值，PE百分位为30%的意思是该股过去一段时间内（我们通常取10年数据），约有70%时间的PE数据比现在高，约有30%时间的PE数据比现在低，所以对于好公司来说，取30%的PE百分位值无可厚非，属于历史上的低估值，但是为预留足够的安全边际，我们取更低估的数值，也就是20%的百分位数值，百分位越高说明股价受情绪影响越大，没有参考价值。
经查询，济川药业PE的20%分位值为15.34。
3、根据企业护城河和资产负债率确定PE值
逻辑：PE的上限 = 无风险收益率（10年期国债收益率中位数）的倒数 = 1 / 4% = 25，这个PE的计算方法本质是把股票看作债券给出的市盈率。其实股票本身就是一种特殊的债券，是一种票面利率和存续时间不确定的债券。所以这个PE更适合于好公司，因为好公司可以看作永续债券，可以在很长时期内存在，而烂公司可能10年后就没了。这个根据企业护城河和资产负债率确定PE值，是相当于股价能够完全反应一家好企业本身价值的情况，每年企业以4%股息率分红，投资者25年可以回本，这是一种理论情况，实际会因为企业资产负债率和护城河的不同而不同。
因此，除了开篇我说的高科技属性占比大于70%或者高杠杆类的公司除外，其他一般性行业公司的PE区间为10至25倍。一般来说，高杠杆类公司风险相对较大，所以需要降低市盈率来提高收益，借以缩短成本回收年限来进行风险补偿，通常估值区间在10倍PE以下，高科技类或兼具高科技属性类的公司由于市场追捧热度高，股价受市场情绪影响很大，不分红或超低分红是惯例，这类公司PE起点通常在40倍以上，这些公司的估值需要用其他的方法进行比较准确，因为用的但是本文10至25倍的PE区间适用于大多数的一般性行业，比如弱周期类型的行业。
在公司资产负债率小于40%的前提下：有1种护城河可以给15倍左右的市盈率；有2种护城河可以给20倍左右市盈率；有3种或以上护城则可以给25倍左右的市盈率，像茅台海天这类极少数的顶优公司可以给到30倍甚至40倍。
根据济川药业的护城河（这个问题在我的企业分析文章里已经进行详细的阐述），以及资产负债率的情况，综合考虑，PE给正常值15倍。
综上，济川药业的合理PE值为：（1 + 2 + 3）/ 3 = 13.45
逻辑：之所以从三个角度选取市盈率是为了使PE更合理，这就好比我们了解一个人一样，如果只从一个角度去了解是不全面的。另外，之所以取三个角度PE的平均值是为了减小误差，使我们估算的合理PE相对更准确。
特别提示：上述计算出合理PE值要再拿该值与过去五年的平均PE值进行比较。如果计算的合理PE值＜近5年的PE均值，则说明我们估算预留了安全边际，可以继续使用；如果计算的合理PE值＞近5年的PE均值，那我们就要在对行业、政策、公司财务逻辑和商务逻辑十分了解的前提下综合一些因素，对上述计算出的合理PE值进行适当调整。因为过去近5年的PE均值股价情绪化成分多一些（这与我们选取20%百分位的PE值逻辑是不同的），过去近5年的PE均值只有对比参考价值，没有纳入计算合理PE的价值，除非过去近5年的PE均值等于或小于20%百分位PE值，如果是这样，那也许这家公司不再是一家好公司（只是也许），因为前面讲过，过去的股价不完全是情绪化的产物，所以好公司过去5年的PE均值不太可能一直在20%百分位以下低估。
通过查询，2016年6月底至今，济川药业近5年PE均值为19.42＞我们计算的合理PE值13.45，因此可以继续用合理PE值进行下面的计算。
第三步，根据合理PE计算未来三年的合理价格
分年合理价格 = 合理PE *（当年净利润/总股本）：
2021年合理价格 = 13.45 * （14.05/ 8.88）= 21.28元，
2022年合理价格 = 13.45 * （15.45 / 8.88）= 23.4元，
2023年合理价格 = 13.45 * （17 / 8.88）= 25.75元。
济川药业未来三年的分年合理价格外化了分年的合理价值，通俗的理解就是，如果我们预期的10%的净利润年化复合增长率成立：
假设你打算持有一年（2021年初至年末）到期后变卖，期间的内在合理价值体现出的价格就是21.28元。2021年期间，低于这个价格就说明价格低于内在价值，高于这个价格的，就说明价格高于内在价值。同理，假设你打算持有两年（2021年初至2022年年末）到期后变卖，期间的内在合理价值体现出的价格就是23.4元，两年内低于这个价格的说明价格小于内在价值，高于的说明价格大于内在价值。假设你打算持有三年（2021年初至2023年年末）到期后变卖，期间的内在合理价值体现出的价格就是25.75元，三年内低于这个价格的说明价格小于内在价值，高于的说明价格大于内在价值。
特别提示：上述未来三年我用的相同的市盈率，可能有些人认为感觉是静态市盈率，会不会不准确，应该是动态市盈率才准啊？如果有这个疑问说明是进入了误区。
上述未来三年我固定了一个合理市盈率，表面上看起来是静态的，但是本质却是动态的，市盈率=市价/盈利，也就是市盈率 = 市价 / 净利润，净利润是个变量，所以假设今年和明年的市价是一样的，那市盈率就是不同的，是吧，这就是所谓的动态市盈率，但是我们换个角度思考呢？既然净利润是变量，那么今年和明年是相同的市盈率也就代表今年和明年的市价是不同的，是吧？
这样的意思是，比如今年市盈率为10，市价20，净利润是2，今年20是合理买入价，那市价22，就高估了，但是如果今年净利润增速为10%，那明年市盈率同样是10，那合理可买入市价是不是就是22元呢？也就是说，今年和明年同样的市盈率，22元的市价今年买是高估，但是明年就是正常值了，是吧？
所以上述这个固化了的未来三年合理市盈率看起来是静态的，实质是动态的，只是论证的角度不同罢了，
第一种角度是固定股价，所以随着净利润的变化，市盈率也是动态变化的，净利润增加，那假设明年和今年同样的股价，明年该股价对应的市盈率应该是比今年低的，这就是动态市盈率角度。
第二种角度是固定合理市盈率，所以随着净利润的变化，股价也是动态变化的，净利润增加，那假设明年和今年同样的市盈率，明年该合理市盈率对应的合理可买入股价应该是比今年高的，这就是动态合理可买入股价角度。本文采取的是第二种角度。
第四步，根据第三步计算的合理价值价格来确定预期收益的可买价格（即可买入成本）。
上述第三步计算出的分年合理价格指的是当年值这个价，如果高于这个价格，则证明超预期，低于这个价格则证明价格在价值之下（当然前提是10%的净利润增速成立），因此超价值预期的价格有当然很开心，没有也无所谓，我们只要获得自己的预期收益就可以了。这个预期收益每个人的标准是不同的，举个例子，假设本人收益年化标准为20%左右（要知道，这个年化收益已经达到股神巴菲特的标准了，当然人心不足蛇吞象，自己得制定自己的标准），因此济川药业：
打算持有一年，合理价值价格为21.28元，用年化20%收益的标准复利公式反算，则可投资买入价格（买入成本）则为17.7元左右。
打算持有两年，合理价值价格为23.4元，用年化20%收益的标准复利公式反算，则可投资买入价格（买入成本）则为 16.3元左右。
打算持有三年，合理价值价格为25.75元，用年化20%收益的标准复利公式反算，则可投资买入价格（买入成本）则为15元左右。
当然，最好的价格是未来第三年的合理价值价格的一半，所以最好的价格就是25.75/2=12.88元。当然这个最好的价格不见得能达到，所以可以参照我上面说的，先估出合理的价值价格（也就是当年值多少钱）后，用自己的盈利标准来设置自己的买入标准。
这里需要注意：之所以用未来第三年的合理价值价格的一半算好价格，是因为我们要做好由于各种黑天鹅事件、利空消息、业绩不及预期、戴维斯双杀等等股价过半腰斩的最坏打算（很多好公司某些年份股价过半腰斩例子比比皆是），因此我们需要预留足够的安全边际，但我们需要明确的是：
合理价格（体现价值的价格） ≠ 预期收益可买价格（预留收益的可买成本价） ≠ 好价格（最大安全边际的买入价）。正是这三种不同的价格共同构成了可投资价格区间。
综上，打算2021年投资济川药业的，
如果计划持有1年以内，则可投资价格区间为：（12.88，17.7，21.28）元，
如果计划持有2年以内，则可投资价格区间为：（12.88，16.3，23.4）元，
若计划持有3年，则投资价格区间为：（12.88，15，25.75）元。
上述分年的估值区间，本人下面只用持有一年时间来举例说明逻辑，因为持有两年和三年的逻辑可以自行照推：
假设你只计划持有1年，你在21.28元时买进，此价格为合理价值价格，所以你没有合理的预期收益，你打算赚取股市的情绪价；
你在17.7元时买进，此价格为预留收益的可买成本价，如果股价当年达到21.28元，则满足你的年化20%的收益预期，
如果超过21.28元，则说明当年收益超预期，如果没达到21.28元，则说明当年的价格是低于合理价值的，说明没达到你的预期收益，但由于在合理价值之下，所以下跌时不必恐慌。
所以，如果是站在投资的角度，只打算持有1年，并要求当年的年化收益在20%以上，本人的建议购买区间是（12.88至17.7）元（这样至少可以保证，理论上你能实现超过预期的收益，毕竟是估值，要留有安全边际），
如果你在合理价值价格21.28元买进，只是想赚情绪钱的话，那很可能当年你没有收益甚至浮亏。
当然了，按照21.28元的当年合理价值价格买入，假设有了浮亏也没有关系，因为在能够确定这个价是比较正确的价值价格的前提下，出现浮亏有三种处理方式：
一是割肉（最愚蠢的做法，但如果你对济川药业一无所知，只是炒股思维，那割肉是正确的，以免受折磨），
二是在合适的时机加仓，
三是不做任何操，增长持有时间，静静地等待就行了（比如原来你打算一年现在改为持有两年），因为第2年的合理价值价格23.4元是＞第1年的价值价格21.28元的。
当然了，这一切的一切都要建立在你对济川药业的财务逻辑和商业逻辑有着前期深入研究的基础上才有可操作性。
当然，以上只是站在理智的角度对投资做出正确的参考，这里还有一种特别的情况，比如，我们预计的未来第三年的合理价值价格也就是2023年，济川值25.75元（前提是10%的净利润增速成立），假设处在大牛市，这个时候也许价格会远远高于这个数值比如很可能涨到35元以上，那怎么办？没关系，因为我们通过严谨的论证和判断，我们已经知道济川值多少钱，那我们在超过价值的价格买入就需要承担相应的亏损，如果不愿承担亏损，那就严格按照自己的盈利标准在低于价值的价格买入就可以了。
这个取决于自己的决定，投资最重要的是克制自己的人性！
咱们好好想想，放在银行里，存款利率才多少？是不是，我们把银行的钱取出来投资不是用来赌博，所以要有正确的心态和方法才能把控住，涨才拿得住，跌才不恐慌，即便你找所谓的专家帮你决策甚至采用代客理财的方式，我想问问，钱是不是你自己的？如果自己明确的知道方法，知道公司的价值所在是不是才能更放心的把钱交给别人？怎么做都是自己的选择。
人不自强，克服不了人性，神也救不了你，只有自己做自己的主人，让钱为我们服务才是正道，而不是忙其一生为钱服务，那样就太可悲了！
以上的标准和方法仅供参考，不构成任何投资建议。