#雪球星计划# 昨天360$三六零(SH601360)$ 盘中一度涨停，最终以9.42元/股收盘，上涨7.53%。这次的上涨，有说周教主蹭“低空经济”热度的，也有说跟360最近推出的AI浏览器有关的。
我想360昨天没有直接涨停的原因是资金也有分歧，也有顾虑。资金在顾虑什么呢？或者说拥有资金的机构、投资人在顾虑什么？或许从去年360的“假动作”可以看出答案。
1.或许360正在被资本“抛弃”
我大概了解了一下360的AI浏览器，它包括AI搜索、阅读助手、视频处理等，能提供问答服务、智能摘要、内容结构化，这里面视频助手可以帮助提取字幕并提炼要点，内嵌AI创作与绘图功能，整体与Arc Search相近。
自23年开年来，360就不断宣布在AI大模型方面的进展。什么“类ChatGPT应用已经作为内部生产力工具使用。”、“手握海量GPT训练语料，最具希望形成类chatgpt通用AI能力”、“推出了360智脑”、“面 向C端提供AI+搜索、AI+浏览器……”。
各大机构也是积极响应啊，甚至还有机构称360是“ChatGPT龙头”一时间研报满天飞。想当然，那段时间股价表现也不错，2-4月，短短两个月股价涨幅高达186%
这就苦了4月份，高点买入360的那批人了。假如是4月3号高点买入的话，到今天还亏损将近50%呢。
而从去年4月27号之后，再为360写研报的机构，竟是寥寥无几，只有光大证券在6月、9月各写了一篇。
如今，时隔8个月竟是没有一家机构在为360写研报了。是机构太善变？还是机构发现了什么呢？我想，这是不是一个信号，表明机构不在“关注”或者说逐渐“抛弃”360了呢？
2.基本面、口碑都不好
在我看来，还是360自身的基本面太差，口碑也不好，不仅机构、股民也不买账。
从23年财报来看，营收90.55亿元，较2022年下滑4.89%；扣非-7.56亿元，较2022年的亏损18亿有改善；经营性现金流净额9.24亿元。
24年Q1，营收17.19亿元，较23年同期下滑12.53%；扣非依然是负的，现金流也负的。我要是投资人，看了这业绩很难不流泪，也太惨了。
而真正拖累360业绩的，还是投资收益。在这块，23年亏损7.08亿元，其中对联营企业和合营企业的净亏损就为6.47亿元。
360在年报中提及，其持有合众汽车的持股比例约为9.37%，应作为长期股权投资按权益法核算。也就是说，360在23年对合众汽车的投资亏损达6.87亿元，这也是360连续两年亏损的“元凶”之一。
有意思的是，360这么积极、卖力的展示自己在AI方面的动作，2023年的研发费用还下滑了6.33%。
不知道360在AI方面的真实投入有多少？（难道是拆东墙补西墙？）但我认为，不管在AI方面的真实投入有多少，距离大规模创收，时日尚早。
3.三六零大模型创收为时尚早
现在的AI ，很难不让人联想到当时的互联网、团购、O2O、智能硬件、共享单车、短视频和直播的火爆，大家都在争先恐后地加入。
截至2024年3月，国内备案的生成式AI多达117个，比如kimi、腾讯混元、文心一言、通义千问和星火等等。
目前国内外AI大模型的创收模式基本分为四种：
1.有些公司开发了类GPT应用，就像订阅杂志一样，然后通过会员订阅制来收费，比如OpenAI推出的ChatGPT Plus。
2.还有的公司卖大模型的API接口，这就像是卖门票，每次使用都得付钱，OpenAI和Google都是这么做的。
3.有些创业公司和云服务提供商，他们不仅卖大模型，还提供定制开发服务，帮助传统企业解决特定问题。
4.最后，有些公司利用大模型来提升自己的产品和服务，就像给老产品装上新引擎，让它们更有竞争力，从而获得商业回报。
360也仅仅是做了第四条，这部分的创收显然不那么直观。
360在年报中表示，在360智脑的加持下，用户付费表现提升50%，互联网增值业务收入近11亿元，提升了1.62%。这也是360对外宣称的“亮眼”数据。
目前看AI公司在盈利方面还有很大的挑战，主要是研发太烧钱了，就算有点收入，回本周期也较长。OpenAI在2023年靠着ChatGPT赚了大约16亿美金，但研发这个可砸了上百亿美金，所以他们还在亏钱，回本之路遥遥呢。
最近360的股票价格是涨了点，不过要等它的AI技术真正开始赚钱，恐怕还得等上一阵子。咱们得看看它接下来半年报和2024年的年报情况。如果到那时基本面还是不怎么样，估计360的股票想回到之前的高点就有点难了。短期靠炒作，长期还得看实力。