首先，必须承认理邦的中报数据尤其是二季度业绩不及预期，之前我认为二季度应该有5亿收入和1亿净利，实在没想到最终只有4.5亿收入和0.6亿净利，营收低于预期10%，净利低了40%。市场通过股价给出了明确的反应，下跌幅度10%左右，跟营收预期跌幅差不多。至于里面的原因，有球友通过业绩说明会的信息做了总结，我根据自己听到的内容简单说一下：
1、一季度业绩高增主要是疫情因素导致监护产品销量大增，但3月份开始需求迅速回落。
2、超声上半年增速低于预期，导致收入有所欠缺。
3、去年二季度是2022年收入和利润最高的季度，公司认为今年能跟去年二季度收入接近持平，并不算太差。
4、对于今年二季度利润比去年少太多，这部分没有人提问，之前大家也都分析了，销售费用增加导致，本身季度利润分析的意义不大。
对于详细产品分类营收分析，不在赘述。
其次，想谈一下目前的理邦估值。基于当前的股价，客观分析一下估值情况，尽量保持客观吧，作为重仓持股的人，可能多少有点偏多看待。
1、先看各项指标，目前滚动市盈率只有22倍，滚动股息率1.9%，市净率3.28等等吧，怎么看都是估值偏低。
2、今年三季度预期同比肯定是营收和利润确定性双增，因为去年三季度营收受疫情防控影响太低，届时三季报出来后，滚动市盈率将继续下降。
3、同行的横向对比看，不论是做超声的、还是做内镜的、还有做监护或血氧或盆底的，实在找不出一家比给理邦估值更低的。就连IVD中做poct的万孚，已经持续下跌了半年，它的pe-ttm也有30.
4、有无潜在暴雷风险呢？基本不可能，反腐审视过销售费用肯定没问题，研发全部费用化，IPO后没有过再融资，没发过可转债，没有大额银行贷款，资金充沛，二期在建中。
5、估值目前出现的问题，重点应该是业绩，季中报业绩作为最终业绩的参考依据不大，最终要看年报，但市场未必这么认为。作为持有多年理邦的老人，经历过2022年上半年1季报3.9亿收入出现的大幅杀跌过程，那一波最低杀到8.3元。后面中报给力后又拉回到12元。所以对于这些季、中报业绩带来的杀跌和拉升，要有客观的认识。
对于理邦今年后两个季度的业绩情况，不准备做太精细化预测，因为2季度确实也预测偏差了，这个必须承认。总的来说，就按全年20亿营收，大概会有3亿+利润吧。保守点预计，基本上后两个季度就是二季度平均水平，三季度可能偏高，四季度可能偏低。
最后，聊一聊产品端未来的理邦是否可期？选几个我相对看好的产品说一说吧，大的方面太宏观就没意义了。
1、POCT，以血气为主，今年预期达到800万片测试卡，这一部分就有差不多2亿的收入。血气是目前理邦唯一走量的耗材型产品，装机量就确定了耗材销售量，i15这一台上市快10年的小机器撑起来理邦的POCT业绩。未来i20如何是个未知，但有i15的沉淀在，想必不会太离谱。对于i15我的看法是，它更多的应用于县市级的偏基层医院，大医院可能装机较少，人家会用进口货。9月将要国内拿证推出的i20，可能去冲一冲高一级的医院，毕竟它的检验指标更全、速度更快、维护更容易。最终，营收落地反映到业绩上还需要挺长的时间。
其他的POCT产品，分子国内还没上，血球上半年的新品会不会上量也需要时间，磁敏目前增速还行，但是持续性如何还需要继续验证。
2、监护CNBP的产品已经上市，对于一个成熟性产品上做的进一步创新能否带来大量的需求，也需要时间来验证。查了一下，无袖带无创连续血压监测好像是首款机器吧。作为监护心电线产品，还有就是信息化，这个不得不做，大一点的医院更新换代或新医院采购，都会用这种成套的解决方案。信息化是一种促进产品销售的手段，理邦有，迈瑞肯定更好，其他的小厂家可能就吃力了。
3、妇幼里面的产品很多，常规的不说了，说说盆底吧。康复设备，这几年增速看着还行，但是基数低，较A股的伟思和麦澜德收入上还有不小的差距，希望能利用妇幼的资源和渠道优势，能带来的产品的高增长吧。祖总这次也说了，盆底产品还是耗材型，好像电极片是易耗品。
4、最后说说这次中报的众矢之的超声，对于这个产品，理邦是发力早产出晚。目前理邦营收规模上就是小一号的祥生或飞依诺，跟汕超体量应该相当了，距离开立还差得很远。目前应该是便携卖的多，台超销量还少。上半年出了俩超声新品（迭代也算），自己是说产品更新换代速度越来越快了，以前2年出不来1个新品，现在一年能出2个，今年出了个新平台叫乾坤。超声今年要保2位数增速，肯定较之前两年低不少，靠自己一点一点研发推进着实有些累，这点真应该学学迈瑞。
5、不说具体产品，只说市场，海外市场很重要，尤其是欠发达国家，希望非洲、东南亚和南美新市场未来能带来惊喜吧！
最后我也在反思一直持有理邦的理由！这部分需要更深入的想一想，改天再说吧。简单一个结论，理邦目前看是不具备成为伟大公司或龙头公司的可能性，问题很多，成长性是有，但业绩向上的空间性需要未来1-2年通过几个产品打开一下，也许只有这样才能带来预期的估值和业绩。