去年经历了近十年首次业绩下滑、今年一季度主业亏损千万元、资产负债率高企的厦门象屿(600057)，近日披露两则公告，称拟转让两家子公司股权、出售部分资产包括设备、建筑物、土地使用权，或为了更好地聚焦主业经营，或为了进一步盘活现有资产。对于资产负债率超70%的厦门象屿，在今年一季度主业亏损背景下，此举无异于“瘦身回血”。
“瘦身回血”
拟转让两家子公司全部股权、并另卖土地使用权等资产
近日，厦门象屿连发两则出售资产的公告，拟受让方均为控股股东旗下的公司，因此，构成关联交易。
其中，《关于转让子公司股权暨关联交易的公告》显示，公司拟将所持有的控股子公司厦门象屿医疗设备有限责任公司（简称“象屿医疗设备”）、上海象屿机电有限公司（简称“上海机电(600835)”）的全部股权转让给控股股东厦门象屿集团有限公司（以下简称“象屿集团”）的全资子公司厦门象屿产业发展集团有限公司（以下简称“产发集团”）。本次转让完成后，公司将不再持有象屿医疗设备和上海机电的股权。
厦门象屿表示，公司控股子公司象屿医疗设备、上海机电均主营机电设备、医疗设备、医疗器械销售业务，与公司大宗供应链主业存在一定的区别，为更好地聚焦主业经营，公司拟将前述两家主体的全部股权转让给控股股东象屿集团的全资子公司产发集团。该两家公司的评估值（评估股东全部权益价值（净资产））分别为7,844.00万元、1,293.00万元。
转让背后，笔者注意到，该两家子公司的资产负债率均超过80%。具体来看，截至2024年一季度的数据，象屿医疗设备、上海机电的资产负债率分别为：89.65%、80.12%。
上述公告显示，象屿医疗设备、上海机电分别设立于2017年、2021年。同时，该两家子公司均为厦门象屿持股84.81%的子公司厦门象屿物流集团有限责任公司的全资子公司。最新业绩即2024年一季度业绩显示，象屿医疗设备、上海机电的净利润分别录得：193.63万元、-0.01万元。
对于上述资产出售的收益，厦门象屿在上述公告中表示，经财务初步测算，此次转让两家公司股权预计可获得投资收益约710万元（税前），实际收益情况尚需结合审核通过的评估值、过渡期损益来计算，最终以事务所审计数为准。
另外，厦门象屿同日披露的《关于转让部分资产暨关联交易的公告》显示，公司控股子公司绥化象屿金谷农产有限责任公司（简称“绥化农产”）将部分闲置资产（包括土地、设备、建筑物）转让给公司控股股东厦门象屿集团有限公司（简称“象屿集团”）的控股子公司绥化象屿金谷生化科技有限公司（简称“绥化生化”），评估价值为18,106.50 万元（约1.81亿元）。
具体来看，此次交易标的为绥化农产的部分建筑物、设备、土地使用权。其中，建筑物类资产包括2处房屋建筑物及11项构筑物；设备类资产包括机械设备、机械设备配套工程设施、电气自控设备及电气自控设备配套工程设施等共计347项；土地使用权包括2处罩棚所占土地15.27万平方米及硬化地面所占土地5.95万平方米。
厦门象屿表示，经财务初步测算，此次资产转让预计可获得投资收益约498万元（税前），实际收益情况尚需结合审核通过的评估值来计算，最终以事务所审计数为准。
值得留意的是，公告显示，2023年，厦门象屿与绥化生化存在关联交易，发生的关联交易主要是日常关联交易，涉及接受服务、提供服务、销售商品、提供租赁等项目，合计6.44亿元。
综上，如按照公告所预测的投资收益，厦门象屿上述股权转让、资产出售合计将获得1208万元的投资收益。而这笔金额，对于目前资产负债率高企、今年一季度净利润下滑超25%的厦门象屿无疑“回血”，回笼资金。
业绩下滑
去年主业盈利下滑八成、今年一季度主业亏损超千万元
上述子公司股权转让、资产出售背后，笔者发现，厦门象屿正经历产业链周期考验。
在2023年年度报告中，厦门象屿董事长邓启东在致股东的一封信中提及，“2023年，全球产业链供应链经历前所未有的洗礼与重塑，市场波诡云谲，挑战与机遇并存。我们坚守长期主义的初心，迎难而上，尽管市场环境错综复杂，但我们依然在市场洪流中稳住阵脚，实现市占率逆势增长，经营货量稳步提升。然而，公司经营调整的脚步未及时与市场律动同频，当前模式升级的深度也尚显不足，未能充分挖掘和释放其潜在的价值。近十年来，我们首次遭遇业绩下滑，战略转型之路依然任重道远。”
公开资料显示，厦门象屿于2011年8月29日重组上市，重组后主营业务变更为供应链管理服务，包括大宗商品采购供应及综合物流服务、物流平台（园区）开发运营等。据厦门象屿2023年年度报告，公司目前主要经营金属矿产、农产品(000061)、能源化工、新能源等大宗商品，涵盖“黑色金属、铝、不锈钢、新能源、煤炭、油品、谷物原粮”七大核心品类。
从业绩上来看，如下图所示，厦门象屿自2011年8月重组上市后，截至2023年年底，营收从百亿元级别提升至千亿元级别，盈利整体亦大幅增长，不过2023年度，主业盈利同比下滑八成。
厦门象屿在2023年度报告中表示，尽管公司多年来持续推动模式转型升级，但面对市场变化，公司的预判和应变能力尚显不足，经营策略调整的灵活性仍待提升，公司经营业绩尤其是农产品供应链盈利水平受到影响。报告期内，公司实现营业收入4,590亿元，同比下降14.70%；归母净利润15.74亿元，同比下降40.31%。
值得留意的是，尽管营收大幅增长，不过，厦门象屿的核心业务毛利率在最近五年来看却整体下滑。年报数据显示，2019年-2023年，厦门象屿大宗商品经营与物流（2019年、2020年标记为大宗商品采购分销服务及物流服务）的毛利率分别为：3.09%、1.98%、2.07%、1.90%、1.53%。并且，期间，厦门象屿的综合毛利率整体也呈现下滑，分别录得：3.10%、1.95%、2.19%、2.13%、1.92%。
另外，从今年一季度来看，厦门象屿主业盈利进一步恶化，从去年度的盈利下滑八成，变为亏损千万元。根据厦门象屿2024年一季度报告，报告期内，营收、归母净利润、归母扣非净利润分别录得：1045.68亿元、4.08亿元、-0.10亿元，同比增速分别录得：-19.03%、-25.39%、-122.85%。
业绩下滑之余，从最近五年来看，厦门象屿的负债率高企。即2019年-2023年，其资产负债率分别录得：66.84%、69.66%、67.31%、68.37%、71.33%。
截至6月20日下午三点收盘，厦门象屿股价报收7.30元/股，收跌1.08%。
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