传音控股预测更新#传音控股#
先说技术线，有望走出头肩底！80-68之间拿下！
这禁言三天IDC刚好出数据（顺便附图过往的数据）
机构给的净利润预测都是65亿以上，我2个月前给的预测是56-60亿，在7月15日, 底部没完成之前，我复盘数据及结合最新IDC的数据，往下调整，净利润51至55亿。这几亿差距真的瞎猜的。
以下数据都是概率预测，有一些漏洞。第一，比如数据出货量只有智能手机，而传音部分在非洲和南亚市场是功能机。第二，不同产品价格不同，并且经销商进货价都没有数据可查询，因此它是概率预测
但从逻辑上而已，国内机构分析师在一季度发布的预测都是瞎编的，他们连成本涨价以及出货量环比下跌都没预测到，他们给的利润预测就是线性外推，直接加个百分比的数字。
这个案例也是用来说明，宁愿相信 “模糊的正确”，也不要去看分析师 “精准的错误”
任何不稳定并且有季节波动的公司业绩，都是大概率预测来的，在交易过程中根据数据不断调整买入价和卖出价，机构也是这么干的
数据推导
23Q2 24Q1 变动 24Q2
出货量 / 百万 25,3 28,5 + 12.6% ＜25,8
季度营收 / 亿 157.3 174.4 + 10.8%
扣非利润 / 亿 14.69 13.54
季度毛利率 25% 22% -3%
24Q1的出货量及营收比 23Q2 高出10来个点，扣非净利润却少了1亿，这与毛利率下滑3个点大致对得上，主要原因是AI行业的爆发推动存储芯片相关元器件涨价，并且涨价趋势大概率延续到下半年
扣非净利润更有意义是因为补贴的季节差异或会计的人为调整，使得归母净利润有掩盖数据的嫌疑
IDC的24Q2数据在7月14日公布，传音跌出前五，第五名VIVO和OPPO并列，25,8百万部出货量，因此可推测传音今年二季度出货量低于25,8百万部。但从竞争格局推测，差距不大，但与24Q1相比，出货环比下跌超10%
以上综合，24Q2扣非净利润低于24Q1，并且低于23Q2
估摸测算24Q2扣非11亿，单季度同比下跌15-20%, 至于24Q3Q4，我们暂时维持出货量持平，但是净利润一样下跌，23年下半年扣非净利润合计33,5亿，我们扣掉4亿，给足空间。
24年扣非净利润总计 13.5+11+28= 52亿，因为传音的扣非和归母净利润一般差3到4亿，而一季度扣非和归母净利润已经差了3亿，我预测后续的补贴调整最多1亿，因此51至53亿区间是合理预测，24年净利润全年预计下跌个位数，-5%
最后，补充下关于传音的基本面
1，高通在预计负债里面已经计入成本，要至少一段时间之后才能知道之前的预计负债够不够，需要不需要补
2，非洲的复合增速这几年都是低于5%的，非洲是基本盘没错，但是非洲的经济发展很慢的，短时间要市场扩容不是那么容易，但是5年内肯定没人能超过传音的非洲地位，非洲未来每年给传音带来的利润还是可以在25亿以上
3，传音的增速3年内主要看印度，印尼以及南美，这竞争都是来自国内的对手，不会一蹴而就的，去年是传音三四年努力拿下的市场，需要时间观察的
远期市盈率运作范围依然维持在15-20不变。