白酒上一次的超级底部出现在2012年末发布的八项规定之后，五粮液在第二年净利润下跌50%，连续5个季度。泸州老窖则比五粮液大概晚半年出现同样的情况。这主要取决于不同品牌经销商手上库存的去库速度
上次白酒调整是政策以及市场多重因素叠加， 本次白酒的调整非政策影响，而是市场行为主导，其影响的时间长度与上次并无直接参考作用
先看数据复盘
五粮液 上次远期市盈率最低在6倍附近，出现在2013年11月
以下是当时连续四季度的净利润
2012年Q4 21.33亿
2013年 Q1 36.27
2013年 Q2 21.64亿
2013年 Q3 13.13亿 YOY -52% ( 转折点，开始连续5季度同比下跌 )
净利润TTM 92.33 亿
当时的股本 37.96亿股 ，股价除权最低大约16元，市值600亿附近，PE最低6倍附近
贵州茅台 上次远期市盈率低点在10倍附近，出现在2013年10月
以下是当时连续四季度的净利润
2012年Q4 28.88亿
2013年 Q1 35.96
2013年 Q2 36.55亿 YOY -10%
2013年 Q3 38.22亿
净利润TTM 139.6 亿
当时的股本 10.38亿股 ，股价除权最低大约131元，市值1360亿附近，PE最低10倍附近
泸州老窖的案例就不再举例，同样的方法，差不多也是最低远期市盈率和五粮液一样也在6倍附近
存货周转天数在2012- 2013年的变化
贵州茅台 从1500天进入1700天以上
五粮液 从250天进入360天以上
泸州老窖 从200天进入300天以上 ( 比五粮液晚半年)
所以，这次的底部如何判断时机 ？
1，高端白酒业绩净利润第一次出现季度同比下跌的时候是一个重要基准。
白酒与其他食品饮料有几点不同 a) 可以储存很久 b) 在商业模式层面，具备一定的金融属性
c) 非刚需
a 决定了它的库存一旦在经销商手上开始滞销，不是一两个季度可以解决的
b+c 决定了高端白酒与经济繁荣与否息息相关
如果你质疑白酒的未来，例如你有这样的理由
i ) 年轻人越来越少喝白酒
高端白酒本来就不是为穷的年轻人而准备的，所有的高端白酒大头消费都在商务层面，是身份，地位，文化属性决定， 不同品牌的高端白酒在北京圈代表不同的接待规格，在其他地区一样的道理。所有年轻人都有老的一天，只要他们还在中国的文化属性下生存，这白酒是离不开的工具。如果你的圈子没有常年喝茅台的人，我想这观点很难说服你，不过文化属性不会因为时代而改变
ii) 茅台的金融属性会消失
只要是金融资产，它就有周期波动，就像艺术品，房地产一样。他们本身既有商品属性，也有金融属性。只有虚构出来的，不被使用的金融资产才有概率凭空消失，比如比特币，如果世界上没有一个政府承认他的存在，它的金融属性就会有消失的一天。
茅台的金融属性会有周期波动，只要它的品牌保持，他的金融上行周期就会随着经济的再次繁荣出现大涨，现在它的金融属性在下行，是因为金融资产的重要用途在于流动性，经济不好的时候自然影响任何一个金融资产，因为变现或者升值的预期下降。
所以，底部在哪里？
会出现在今年二季度，还是三季度？
已经进场的，被套的，别轻易加仓， 等季度净利润第一次出现同比下跌，此时未来一年的净利润会容易预测，再用预测的净利润乘以10倍PE。茅台比其他的高出5倍，这是市场的选择，不用主观修改
没有进场的？
如果你相信经济规律，买白酒应该是做长线，所以压根不用着急，即使反弹也都不是事。静待第一次出现净利润下跌的时候再来判断价格。
另外，因为白酒库存与金融属性经销模式的特点，它的崩盘不会一季度就解决问题，所以你完全不用担心股票价格会提前几年反应资产价格的利空落地，一季度的时间足够让你思考
但是无论如何，用今年白酒净利润乘10倍PE，才能有足够的安全垫。
技术层面，恐慌连续大跌还没出现，早着呢
还是要预测下，万一对了
一旦今年（可能是第二季度、或者第三季度，因为经销商模式确认财报，无法提早或同步反应市场，）净利润出现季度同比下跌，他们的底部价格至少在2020年3月起始点的位置，10倍附近
不一定是7月马上到，可以先反弹，但是二季度只
要净利润下跌，必然年底就能见到这个位置