基础知识：1. 糖蜜是白糖副产品，白糖主要是甘蔗压榨 2，甘蔗除了榨白糖，还会用于生产乙醇（当原油价格比较贵的时候，可替代部分）3，我国白糖进口依存度25-30%，每年都需要进口，白糖供应量主导看巴西，最大生产国，能大量出口的供应国
安琪酵母的毛利率与白糖价格牛熊周期
糖蜜与白糖价格不是100%正相关，但是与周期高度相关，这也就是为什么安琪的董秘一直强调和白糖不是正相关，因为相关性在大段的周期内。
上图中
1，年份绿色到红色，是白糖熊市到牛市的转变拐点年份，白糖周期6年一轮，这是公认的，上市公司白糖企业也是这么表述，数据也是这么变动的
2，2010-2011，2020-2021符合规律，2016这段毛利率并没有大幅降低，因为糖蜜价格并没有大幅提高
每年甘蔗供应有限，所以用于生产糖蜜也有限。但是当甘蔗增产开始，白糖增产了，就有更多份额用于生产糖蜜，供应量上来了，糖蜜价格自然下去。
巴西24/25甘蔗大幅增产，乙醇份额已降低，当前白糖期货已跌破18每分，对应进口成本价6000-6200/吨
最后一幅图，我国白糖进口数据整理
熊市已确定，明年我国的白糖产量会回到1000万吨以上，进口价格也会降低到5500/吨，糖蜜会随之下降，这个会在24/25年新榨季出现，也就是24年10月-25年4/5月，安琪酵母的成本回到2025年第一季度和二季度提升不少，预计能回到29-30%