$大华农(SZ300186)$ 事件：温氏集团换股吸并大华农重大资产重组事项推进中，大华农将自2015年10月19日起开始连续停牌，10月16日为最后一个交易日。

      交易情况概述。按照交易报告书，温氏集团本次发行价格为16.15元/股。 换股比例为0.807，即每1股大华农股票可以换得0.807股温氏集团股票。

      换股吸并上市后首日开盘价的两种情况。按照过往案例，换股吸并上市后的发行价有两种方案。一种是采用报告书中的发行价，参考美的集团吸并美的电器；另一种是按照被吸收合并方停牌前价格与换股比例，确定上市首日发行价格，参考潍柴动力和申万宏源。

       如果采用方案一。即报告书内的发行价格16.15元，我们预计公司会大幅高开210%左右。预计迅速回到停牌前的价格水平，即51.5元左右（以15日大华农收盘价41.56换股测算）。无10%涨跌幅限制，最高涨幅900%。

       如果采用方案二。温氏上市首日开盘参考价将以大华农16日收盘价除以0.807的换股比例,在46.3至56.6元之间。上市首日也无涨跌停限制。

      投资建议。最终选择哪种方案需要交易所批复。两种方案只是交易过程不同，对公司的合理价值没有任何影响。我们预计15-16年公司净利润75亿、120亿元，公司在创业板上市，给予16年20-25倍的PE，公司合理市值2400-3000亿元，即65-80元/股。如果按照16.15元的股价上市，我们预计股价将高开至50元附近，若低于50元，建议立即买入。

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