今天聊一聊CTA,希望对你有一点用

国内私募CTA策略进入投资者视野大概也就是这几年,让我们回顾一下CTA策略的历史表现:2020年是CTA策略的丰收年,CTA趋势精选指数全年上涨62.2%;2021年算是CTA策略的小年,CTA趋势精选指数全年总收益是12.69%;2022年年初至2月8日,该指数上涨4.7%。如果拉长时间周期,放张图大家感受下:

统计的区间是2015年4月至2022年1月28日,CTA趋势精选指数涨幅为183.92%,成立以来最大回撤8.72%,同期沪深300指数仅上涨10.66%。那么,为何CTA相对于股票指数波动更小,长期业绩更稳定?今天就和大家聊一聊CTA基金的投资优势和策略特点。

一、CTA基金的优势

1、与其他资产的低相关性

这也是CTA基金的一个最明显的优势,CTA基金所投资的资产品种集中于商品期货和期权等衍生品,与传统的股票市场相关性低,这也是经常被提到的危机ALPHA属性,因此在投资组合中加入CTA基金,可以在股票市场收益不佳的时候降低组合风险,提高投资胜率。

2、收益相对更高且更稳定

为什么说CTA基金收益更高且回撤更小呢?这种特点与期货的特性密切相关,期货市场是双边市场,可以做多和做空,期货的做空机制和杠杆特性可以提高收益,同时相对于单边市场降低组合风险。因此无论市场处于上涨还是下跌趋势,CTA基金都可以通过趋势跟踪获得收益。历史数据显示CTA策略基金在过去10年业绩相对于股票指数更好,波动也更小。

3、CTA基金收益的非线性

这一特点也是CTA策略产品的一个很明显的优势,正是这个特点解释了CTA趋势策略能够获利的原因。价格波动并不是服从正态分布的,一个正态分布是什么样子的呢?比如说抛硬币,正面出现的次数就服从一个正态分布,正面连续出现7次的概率就已经小于1%了,如果收益曲线服从正态分布,那么一些极端值出现的概率极低,很难获得高收益,正是因为资产收益的非正态分布,存在“厚尾效应”,出现一定的极端值的机会,使得当出现明显趋势的时候,CTA策略可以在短期内获得很高的收益,“赚大钱,亏小钱”,CTA的趋势策略是一个“低胜率,高盈亏比”的策略。

4、CTA基金可以跨市场进行资产配置

CTA可以投资于商品期货、利率期货、国债期货、股指期货、期权等各种衍生品,投资品种多,覆盖范围广泛,在很大程度上能够提高组合收益的同时降低风险。

二、CTA基金的策略

1、趋势策略

趋势策略是CTA基金的主流策略,在收益贡献上也是占比比较大的,趋势策略指通过量化方法分析市场形态,识别出能预测市场走势的趋势信号,依据量化模型计算趋势信号,跟随趋势建仓,同理,在趋势结束后平仓离场。趋势策略按照时间周期分,可以分为中长期和短周期。中长周期以周线、日线为基础,追求大级别行情带来的爆发性盈利机会。短周期指的是日内及日间趋势,追求商品期货小级别行情带来的盈利叠加。趋势跟踪策略的原理就是上文阐述的资产收益的“厚尾效应”,“大赚小亏”来获得相对稳定的盈利。

2、统计套利策略

统计套利策略可以被认为是一种均值回复策略,一种或几种证券的错误定价会在未来得以纠正。用数学模型找到高度相关的两种标的资产,如果两种资产的价格在某一时间出现背离,则可以买入被低估的标的资产,同时卖出被高估的标的资产,建立“市场中性”的标的头寸,当未来两种资产价格的“背离”消失后,再反向操作了结头寸,从而获得理论上的无风险超额收益。今天简单说一说多因子统计套利模型。

这个模型是首先对标的资产价格受到哪些因素影响进行分析,建立标的资产价格与各种影响因子的回归模型并进行回归分析,确定模型参数,得到回归方程,当输入各种因子变量到模型中,便可以得出资产的模型预测价格。当某种资产实际价格高于预测价格,认为该资产被高估,当某种资产实际价格低于预测价格,认为该资产被低估,据此构建投资组合中的标的资产组合并进行套利操作,进而获得理论上的无风险超额收益。根据套利对象之间得关系又可以划分为跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。其中跨品种套利就是上文所说的在同一市场中,寻找两种高度相关得标的资产,这两种资产之间存在长期稳定的价 差,当这一价差偏离长期均衡状态时,就存在套利机会。跨期套利指的是同一品种在不同交割月份的套利行为,比如某商品期货合约3月和4月的价差持续扩大,投资者认为这一价差未来会缩小,可以选择做多被低估的合约,做空被高估的合约,等价差恢复到均衡水平时平仓,从而获得套利收益。

关于CTA基金的基础知识今天先聊到这里~~不同的CTA管理人在策略上也有很大不同,希望管理人能多做一些直播讲讲今年的CTA行情展望和自家的策略[赞成]     

@雪球私募       @基金风云录      

$量道CTA精选1号(P001054)$        $富善投资-沣时1号致远CTA1期(P000934)$      $会世元丰CTA2号(P000936)$   

雪球转发:8回复:22喜欢:40

全部评论

遇见美好66802-26 20:48

关键不知道啥时候调整?呵呵,没预期呀,不过cta不知现在是期货牛市头还是尾?

遇见美好66802-26 18:00

感谢🙏

希希本蹊02-26 17:58

cta比较适合作为资产的长期配置,买的时候建议不追高,可以选择阶段性调整的时候

遇见美好66802-25 18:00

你好,现在买cta是不是追高了?而股票多头跌惨了,现阶段适合配呢种呢?

Y顺心顺意02-25 09:59

多多关注