自9月22日中安预重整方案公布以来，股价已经跌去30%。为什么会这样？
一、三种误解
中安的重整方案到底如何？资本公积10转11.9，共转增15.27亿股，但是这15.27亿股没有原有股东的份，其中8亿股投资人出资12亿元受让（折合1.5元/股）；7.27亿股由债权人按4.3元每股受让（还债，或者叫债转股），原有股东一股都没有。
由此，存在三种误解，这三种误解都会导致大家夺路而逃，形成踩踏。一是对标投资人的受让价1.5元，与目前股价差距巨大，认为股权出让价显失公允；二是转增后1股变成2.2股，但自己手里仍只有1股，剩下1.2股成了别人家的了，股权被稀释了。三是担心大比例除权，自己的市值立马大幅缩水。
这三种误解我都简单解释一下：
首先，股权出让价是否公允？本次转增产生的15.27亿股是由投资人和债权人受让。出让这些股份的结果是公司的现金增加了12亿元、公司的负债减少了31.261（7.27*4.3）亿元，相当于投资人和债权人共付出了12+31.261=43.261亿元的代价，即综合转股价为43.261/15.27=2.83元。也就是说他们拿到手是出了2.83元/股的，你每股的成本是多少？还会觉得不公平不公正吗？
其次，股权稀释是否意味着股权贬值？方案实施之后，股数比原来多了一倍多，但你手里的股数没有变化，不光是你的股数没有变化，其他股东的股数也没有变化，包括控股股东，包括老许都没份！多出来的股份全给了投资人和债权人，但他们不是白拿的，投资人真金白银出了12个亿元，债权人的债被抵消了，成了公司的股东了。我们的股权是被稀释了，但是价值并没有被“稀释”。简单算算，实施前净资产为-19亿元，每一股的净资产当然是负数，大概-1.51元。实施之后净资产=-19+43.261=24.261亿元，每股净资产约0.88元。这是质的改变，显然你的持股价值没有降低，反而上升了，这就是重整的价值所在!就好比你原来拥有一个1磅的蛋糕，都是你的，现在换成一个2.5磅的蛋糕，你占一半，是变多了还是变少了呢？
再次，转增实施后会否大比例除权？根据上交所的除权计算公式来算一下除权价，“股权登记日次一交易日开盘参考价=[（前日收盘价格-现金红利）X转增前总股本+转增股份抵偿债务的金额+重整投资者受让转增股份支付的现金]\（转增前总股本+抵偿债务转增股份数+由重整投资者受让的转增股份数+向原股东分配导致流通股增加数）”。[(2.44-0)X12.83+31.261+12]\(12.83+7.27+8)=2.65元每股，此价格还高于目前市价，结论是不用除权。这比ST实达除权后需要18个涨停才能回本的方案不知道要好多少倍了。
这个还没考虑中恒汇志补偿的那1.77亿股，更没有考虑投资人36个月及12个月的锁定期。
如此，你还需要夺路而逃吗？
二、方案的实施结果
首先，净资产转正——摘星
中报显示:中安总资产40亿，负债总额59亿，净资产为=40-59=-19亿。按此重整方案实施后，资产会增加12亿即52亿，负债减少31.261亿（7.27*4.3），,59-31.261≈28亿，净资产为52-28=24亿，每股净资产24÷28.1=0.88元，净资产转正，这是摘星的条件！
4月29日公告告诉我们中安披星的原因就是“净资产为负值”（如下图），这重整方案一实施，净资产立马转正，可以摘星了！
其次，恢复持续经营能力——脱帽
4月29日公告如下图：中安戴帽的原因是连续3年净利润为负且持续经营能力存疑。
持续经营能力存在不确定性的表现是资不抵债且不能偿还到期债务，重整实施后净资产转正，债务大量减少，并且投资人投入12亿元的现金大大改善公司的财务状况和现金流量，公司持续经营的不确定性风险解除，明年4月年报出来后必然脱帽。
如此，一个能让公司摘星脱帽的重整方案竟然受到市场的“唾弃”！百思不得其解！！！
当然，这不能排除庄家的故意打压，看看其他公司重整方案（计划）出来后的股价走势，或许你能看出些什么。起跳之前必有深蹲！
