2020年末建立了一个进成防守组合，总体考虑是21年是均衡配置，兼顾进攻、成长和防守，不期望过高收益，但避免结构性误判和极端下的被动。几个总体考虑：
1、2019、2020年已是俩年的指数大年（不看失真的沪深指数，用沪深300、创业板等分类指数更准确），连续3年指数大涨可能性不大；同时，2019、2020也是基金收益的大年，历史上，2005-2007,2015-2017连续2年基金大年后的第三年基金均表现不佳；
2、从宏观经济角度，今年面临经济复苏和宽松退出的矛盾。按照张文宏预测，随着疫苗铺开，全球疫情得到控制预计在年中。经济复苏是大概率事件，随着经济的复苏，货币宽松肯定是要逐步退出。从历史看，指数和宏观经济并不同步，宏观经济好股市并不见得好，宏观差股市并不见得差。历史上，只出现过2005-2007年的宏观和股市周期同步的情况。《投资中最简单的事》中提到过政策周期领先货币周期，货币周期领先宏观周期，这个也被历史多次证实。
因此，2021年期望单边多头不现实，是否发生短暂冲高后的空头市场才是值得关注的。
如果从宿命的角度，前两次基金大年后第3年都出现极为惨淡的市场，那么本次是否如此？我们看看前两次的大背景。2005—2007、2015-2017，这里随后的崩盘前都是因为出现了极度泡沫化的情况，这是崩盘的根本。在2005-2007年周期中，即便如平安、兴业之类的大蓝估值都很高，2015-2017更是近在咫尺的历史，印象中创业板当时号称神创，整体估值到130-140。对比目前的估值，总体市场估值15倍左右意义不大，当然，这是因为低估值的“三惨”比重较大，拉低了总体估值，是一定程度的失真；但是，撇开这个因素，几个主流指数应该是位于历史的70%分位，可以说不便宜，但对比以往泡沫破灭前的估值水平尚有较大空间。但是，如果2021年上半年指数突飞猛进，总体估值水平进一步上升，那么发生前两次崩盘的可能性就不小。
回头在看看2008年和2018年还发生了什么？整个市场估值高、严重泡沫化是根本内因，对于证券市场这类高波动性的投机市场，外因或冲击变量的影响同样不容忽视。大的外因，2008年发生了全球金融危机，2018年国内出现了强制去杠杆。实际上，2008、2018年两次大跌，没有这两个外部冲击变量，按照市场本身的因素也将出现较大调整，但这些外部因素的出现，加剧了调整的幅度和力度。
站在2021年的时点，我的判断是---宽松政策会逐步退出，但不会采用抽楼板的笨蛋方式，国内外的宏观管理断不至于用如此低级的手段，但预期管理会加强，这已经能够影响交易行为；其次，如果市场是采用轮动，即报团股的资金留出到其它板块，整个市场是以轮动的方式，而没有出现整体的估值在目前水平上较大上涨，这是最理想的机构，那么市场的机会多多，同时，没有整体的过分泡沫化，类似2008年或2018年单边下行市的可能就相对较小。但是，如果一旦估值进一步泡沫化，市场不是以轮动的方式运行，那么，雪崩的风险就要警惕。
基于以上考虑，对未来大势和交易的几个思考：
（1）宏观复苏和宽松退出预期，这种情况下，目前看，一季度能较为乐观，二季度以后，则不确定性增大，所以，把握春季行情是本年的关键。
（2）基于复苏周期的理想假设，周期股是值得关注的品种，这里也选择最具进攻性的铜作为第一主仓位。从趋势和铜期货的走势看，本次是10年的周期性机会，预测高点能够超越2015年29元的高点，至于2011年左右的50元附近可能性不大，当然，关键还是要2015年的目标突破了再说。
航空股作为另一个关注品种，主要是考虑2019、2020年已经连续2年跑输大势，2020年的背景很清楚。实际上，如果不是疫情，航空面临什么？这一年影响航空业的汇率、油价都极为有利，仅仅是因为疫情，压制了航空业，一旦这个因素消除，事实上，这个因素也可预见在本年大概率消除，航空很容易点燃火苗。
创世纪是老情人，这里就不多阐述。
最后的银地，也就是本组合的防守仓。作为2020年的三傻组合，在2021年开盘第一天就遭受爆锤。但是，作为2020年大幅跑输市场的品种，21年是否还会大幅跑输？我认为可能性不大，第一，银地都处于历史最低估值10%左右的区间，这里我相信概率；第二，房地产贷款比例控制的事，只具备短期冲击的效果；第三，2015年股灾的历史殷鉴不远，真的出现极端情况，这可能也是救命的方式。不管从行业实际还是概率，银地品种在2021年跑输市场平均收益的概率应该不大。
以上是2021年开年的一点思考，码字不易，一点碎思浅见，最后也祝球友们股市长红，收获满满。