我们上辑讨论了跟踪股，一个朋友问了一个有趣的问题，他说根据最新的天狼星（Sirius XM）资产负债表，总资产是103.74亿美元，而总负债高达129.39亿美元，这样算下来股东权益就是-25.65亿美元。没错，确实是负值，笔者在研究天狼星时也注意到了这个问题，根据传统的观点，股东权益为负值就代表资不抵债了，应该接近破产边缘，没什么投资价值了，但是天狼星（Sirius XM）股东权益为负却是一些特殊原因造成的，总体上天狼星（Sirius XM）属于垄断企业，收入和利润都是很稳定的。
天狼星（Sirius XM）资产负债表：
资料来源：2023年天狼星（Sirius XM）财报
要找到股东权益为负的原因，就需要查阅历年的年报（10-K），在查阅过程中，顺手记录了这些年的运营数据，最近13年来收入稳步增长，已经是2011年的3倍，运营利润和净利润虽然有波动，但是从来没有亏损过，造成股东权益为负的根本原因是股票回购，因为过猛导致了股东权益为负，扭曲了资产负债表。
下面是笔者整理的历年股东权益变化，我们看到在2014年股东权益还是13.1亿美元，到了2015年后股东权益就历年为负值了。
如果查阅2015年财报股东权益变化表，一切变动就昭然若揭了，从2012年以来一直在实施股票回购，其中2015回购金额高达20亿美元，最终导致股东权益为负，如果单纯从资产负债表考虑就会引起歧义。大家熟悉的苹果股票也是同样的情况，由于回购金额超过了5000亿美元，虽然股东权益还是正，但是财务指标就会严重扭曲，不信大家可以看看苹果公司的净资产收益率，已经超过100%了。
天狼星（Sirius XM）2015年股东权益变化表：
资料来源：2015年天狼星（Sirius XM）财报
在分析公司的时候，既要看重财务指标，又要知道它的来源，就天狼星（Sirius XM）股东权益为负来说，这就是典型的好得令人难以置信（too good to be true）。