精密钢铁（“Precision Steel”）成立于1940年，1979年Wesco收购其80%股份，收购价格是大约1500万美元。
Wesco的Precision Steel子公司位于芝加哥郊区Franklin ParkIlinois，于1979年2月28日以约1500万美元的价格被收购，基本和账面价值相同。
通过30年10个月的运营来看，共计累积运营税后利润5237万美元，收益是2.5倍，大概10年收回投资。
精密钢铁历年税后利润
大宗商品类型企业主要考虑卖了多少商品，收入增加多少，没有什么品牌优势，相比5237万的税后利润，接近31年的投资结果只是当初账面1500万美元的3.5倍，这就是公司分析的一个极端，我们称之谓大宗商品类型企业，这类企业的特点是所有公司生产相同的产品，一般只有价格的差别，没有品牌累积的护城河，代表的产品有钢铁、汽油、粮食等，例如车主不会为壳牌公司的汽油付出溢价，在消费者眼中各个品牌的相同产品基本是无差别的。
如果把公司按照护城河的宽度想象成一个收音机，频道的一端是大众商品类企业，那么另一个终端就是完全品牌经营企业，代表企业就是奢侈品，相同的产品只是因为增加了品牌的标识就会价格增加百倍、千倍。每个企业都会在两个极端之间找到相应的位置，例如苹果手机和可口可乐就靠近品牌经营的企业，他们的护城河由品牌、知识产权、地理位置等因素构成。如果从伯克希尔内部寻找这样的企业，人们首先想到的就是喜诗糖果（See’s Candy），虽然喜诗糖果和精密钢铁同属于蓝筹印花，但是品牌优势是使投资结果相差10倍以上，可以说喜诗糖果是价值投资的里程碑，再怎么复盘都不过分，1972年收购喜诗糖果是2500万美元，对应800万美元的有形资产，200万美元税后利润，如果不考虑喜诗糖果本身的价值，2014年截止税前19亿美元累积利润（根据2014年伯克希尔致股东的信），期间只追加投资4000万美元，如果按照平均30%的联邦税率计算，税后大概是13.3亿美元，是当初2500万美元收购价格的53倍，虽然两个企业业绩区间相差12年，但是巨大的差距仍然很明显，就像两个年龄相仿、条件不相上下的篮球少年成年后的成就相差巨大，一个只是角色球员，另一个成为全明星球员。
收购喜诗糖果价格超过了3倍账面价值，这绝对物有所值，精密钢铁虽然价格和账面价值相当，但是只会产生平庸的业绩，所以好的投资机会本来就很少，辨识这类企业，在合适的价格区间购买就成为投资成功的关键。
参考资料：