1，线上：2020年国内VDS线上渠道销售占比44%，小汤目前线上渠道占比不超过30%，线上渠道增长空间较大，麦优并表会加快线上营收的增长；

2，大单品战略。自2017年启动大单品战略以来，小汤基本保持每年推出一个大单品的节奏，2021年大单品矩阵有健力多，健视佳，健安适和舒百宁。之前公司曾提到大单品成功的标志是销售额要破10亿，市场份额要达到60%。目前健力多20年销售额13亿，市场份额约30%，健力多还有很大的销售潜力；健视佳由五省实验向全国铺开，今年销售额预计增速较快；健安适开始小范围试销，舒百宁定位辅助降血脂，4，5月份开始上市推广；LSG是明日之星，是公司重点投入资源的一个方向，面向全人群布局，希望把它打造成全球益生菌品牌。毕竟花了36亿，大佛认为未来销售额达到30亿才算及格。LSG面向全人群布局，增长潜力巨大。未来三年，小汤的增长动力主要有健力多，LSG，健视佳，主品牌汤臣倍健今年增长超预期，由于体量过大，未来保持高增长不太现实；

4，第二增长曲线。功能食品和OTC药品能否放量值得关注，但短期1-2年尚不能成气候。预计最快2023年小汤的营收能突破100亿；

5，行业空间：光膳食营养补充剂就有6倍行业增长空间，如果小汤能够成功打开功能食品和OTC药品的市场空间，小汤的增长不可限量。

汤臣倍健业绩增长的逻辑：
1、随着老龄化的加剧，人们保健品的需求会越来越多，保健品行业是一个向上空间很大的行业。汤臣倍健作为非自销领域的龙头，知名度和产品竞争力都在稳步提升。
2、上市以来，公司毛利稳定高于60%，营收、归母净利润CAGR30%以上，ROE基本超过15%，分红率基本高于60%，但估值偏低。公司处于高毛利的好赛道，在食品饮料板块中，其毛利率仅次于白酒和预调鸡尾酒，较少受成本制约。而且，自公司上市以来，整体业绩增速稳健，即使是2020年受疫情影响，仍然逆势增长，营收增速超15%。基于公司经营战略以及行业空间发展动力，公司PE长期处于25-35倍属于低估区间。
3、风险出清，“4+2+1”战略激活汤臣倍健。在经历了LSG商誉减值，医保支付政策调整之后，公司风险逐渐出清。2020年Life Space拿下蓝帽子开始快速铺货，公司推出“4+2+1”多品种市场策略，即四大单品，两大形象产品，一大明星产品，以单品带动市场发展，在多条产品线上齐头并进，“健力多”已打造成规模过10亿的大单品，后续产品例如健安适、健视佳仍在培育中。
4、线上、线下非直销领域占优，公司竞争优势与市场占有率提升。经历2018年“权健事件”后，行业监管趋严，直销渠道市场分额逐渐减少，线上电商、线下非直销渠道市场分额逐渐提升。汤臣倍健线下非直销销售渠道与药店、商超合作，截止2020年年末公司药店终端数近两万个，产品覆盖的百强药店96家，百强商超50家，至此公司树立了国内VDS非直销领域线下渠道网络的领先优势，成为渠道知名品牌。另外，公司积极抓住线上电商数字化营销转型战略，目前已成为行业线上品牌影响力最大的企业，官方旗舰店粉丝数量达463万。

未来几年中国每年增加的2000万老人是最大动力，汤臣倍健的需求是逃不掉的，更恐怖的是这些老人的文化水平是越来越高的，随着未来几年70后逐步加入，消费能力也是越来越强的，还有现在养生有年轻化趋势。

保健品龙头，与消费品相比，保健品除了有消费品属性还加了点治疗效果的属性。所以市场给的估值比较好，随着人们对健康的追求，未来保健品需求稳定增长比较确定，汤臣倍健保健品龙头，前几年积极扩展产品线，收购了澳洲的益生菌产品，战略眼光不错，从一瓶100元的维生素CB到调节肠道菌群的益生菌。我感觉汤臣倍健思路非常不错。毕竟益生菌产品定高价格市场还是可以接受的，未来汤臣倍健借助线上线下快速增长问题不大。

1，国内人口老龄化趋势下，医保提倡疾病预防，为保健品行业发展提供良好的社会环境。另外是年轻人的健康意识提升，健身文化，养生意识的提升，打开了更的基础细分品类空间。
2，随着前几年国内对保健品行业进行监管，对保健品的监管实行备案和注册两种方式后，整个保健品行门的门槛被提高，有利于龙头企业，目前汤臣倍健总计拥有的专利权，批准证书以及备案凭证，位列国内行业居首。
3，公司的运营能力水平很强，产品战略规划很出色，汤臣倍健按“四大单品+两大形象单品+1个明星产品”的多产品矩阵，重新激活VDS、LSG业务，启动OTC项目，各项业务齐头并进，在国内保健品行业具有很强的竞争力。

终极逻辑：怕病，怕老，怕死，尽孝。

汤成倍健的增长逻辑在于对养生的需求，以及人民生活水平的提高带来的消费升级，这是最大的逻辑。

老龄化，养生年轻化，收入增加