上图为腾讯控股上市以来的股本变化情况，2004年上市初87.18亿股股本，2004年-2022年19年间股本总计增加12.84亿，占上市初87.18亿股14.7%，19年间总计增发比例14.7%，年均0.77%。
19年间总计回购4.34亿股，累计回购股本4.97%
调整后净利润也从2004年的4.41亿，提高至2022年的1156亿，提高262倍。
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上图为苹果2013年以来的股本变化情况，2013年至2022年10年间累计增发17.43亿股，2013年股本为262.98亿股，累计增发6.6%，年均增发0.66%。
10年间累计回购118.2亿股，累计回购44.9%，年均回购4.49%。
10年间股本总计减少103.55亿股，减少比例39%
净利润从2013年的370增长至2022年998亿，提高2.69倍。
数据来自@逍遥投资笔记
从上面的数据可以看出，虽然腾讯控股19年间累计增发14.7%，但是利润增长了262倍，互联网公司软件公司最为重要的就是人才，适当给予人才激励是必备的，做过公司的人都懂，只有给够才能让人动起来。
那这么些年腾讯控股赚的真金白银去哪里了呢？，公司没有大规模的分红及回购，在移动互联网大规模的普及时，公司把利润都拿来做投资了，这些投资的公司都嵌入到公司的生态中，包括不限于，拼多多，美团，快手，京东，等等，大规模的投资在财务上及战略上都取得了较为优秀的回报。京东美团两家公司就给股东分配了2k多亿的回报，以及剩余的公司都还没有进行分配回报（当然也有很多投资失败案例，但是整体上回报是优秀的就好了）
所以在行业大规模增长时，公司有能力把投资做好，那自然是把利润都投出去好了，到了2022年，公司对外的投资规模也急剧减少，到了23年就更不用说了，这个时候在公司估值较为合理及低估时就可以开始长时间大规模的进行回购了。在这里不得不说港交所报表前不能回购的这个鸡肋规定，以及港股流动性确实较为糟糕，近期腾讯每日4亿的回购能占整日成交的7%。这种情况下公司也很难加量。
至于大股东长期减持，在美元加息环境下，南非这种国家是多缺美金，卖出后回流国家后在用本币进行回购公司股份，实际上大股东长期持有股东占腾讯控股的股权比例还在提高。
回购是长期回报股东的最好方式，希望腾讯控股在23年后10年这个周期能够向苹果学习，把股本缩小个30%-40%，mini股东就心满意足了。