【天风电子潘暕团队】大华股份—坚定看好大华在数字中国发挥的重要意义

1. 大华股份将在“数字中国”大潮中承担哪些重任？
1)我们认为在“数字中国”规划下，算力的提升发展将会带动AI及其相关产业快速增长。AI处理流程分为感知、认知、决策、执行四大步骤，大华可以从感知端获取视频数据，在提炼结构化数据后，交予强AI分析，在信息处理流程中不可或缺。
2)空间：现有安防行业，智能化解决方案数量占比较小，据我们推测约为一成左右，且毛利率较高，我们认为伴随AI快速发展，智能化方案有望在新领域渗透、在传统领域替代非智能化设备。
3)边端AI快速渗透节点：AI大模型可监督小模型加快迭代，形成正向反馈，从而提高AI精度。我们认为当视觉AI技术精度提升至一定层次，如95%-99%以上时，产生多层次、爆发性产品化诉求的可能性会提高。
4)“数字中国”下的新生态位：作为视觉AI厂商，大华对大模型AI厂商具备强合作价值，具备①各行业know how，②渠道优势，③边端算法和硬件设计能力。在跑马圈地时代，作为视觉AI厂商的大华可与大模型厂商强强联手，快速渗透各行业，提高盈利水平。

2. 中国移动定增落地后，预计视联网业务将强力催化，运营商业务潜力大
中移动作为“数字中国”战略基础设施提供商及顶层设计者，DICT相关业务的营收在2022前三季度为685亿，同比增长40.00%，后续如有视联网相关业务导入，移动或主要分工运营和集成业务，大华有望导入具体方案设计和落地相关业务。
1)大华在与移动深度合作下，可承接此类政企业务，为城市建设、交通监控、企业园区检测等场景提供视觉硬件设备和智能化解决方案，提高G端、B端收入。
2)通过移动宽带入户业务，大华可提高C端收入。大华相关产品如摄像头等，可与中移动C端入户宽带业务进行打包销售。

3. 安防行业复苏信号明显，公司一季度业绩恢复迅猛
我们观察安防行业下游复苏信号清晰，预计2023年一季度公司业绩同比增长10%，去年一季度作为全年受疫情影响较小的季度，基数较好。从政策端来看，政策导向清晰，在今年全国两会上，应急管理部部长提出①对安全工程要舍得花钱，舍得下功夫，②对自然灾害的防范，国家有九项重点工程，要加快推进，要推广一批安防工程，推动智慧矿山建设。政策利好行业复苏趋势明显。

业绩预测：22E/23E归母净利润为18.52亿元/35.00亿元，给予增持评级。