$中国平安(SH601318)$ $招商银行(SH600036)$ $腾讯控股(00700)$
中国病人:医生,我有点鼻塞、咳嗽、流鼻涕,是不是感冒了?
外国医生:哦,你的病很严重,需要立即大剂量治疗。
中国病人:那是不是要全面检查一下?
外国医生:不需要,我看面相很准的。
中国病人看见门外走过了一个熟悉的身影,高大的身躯一瘸一拐,有气无力的,原来是曾经强壮的邻居大哥。
中国病人:医生,外面的是我邻居吗?他以前不是很强壮吗?
外国医生:是的,他以前外表强壮,但重症缠身,我给他实施了休克疗法,如果不治疗,他可能早就去世了。
中国病人看了看虚弱的邻居,默默走出了诊室,回家吃了三九感冒灵,几天病就好了。
不刺激房地产,经济也恢复的还行,如果房地产企稳反弹呢?
总体符合预期,个别稍有偏差。
一、保险(超配)
从根本看,持有十年的逻辑没有变化,保险行业是富裕社会最重要的资金蓄水池,社会越富裕,保险密度、深度越高。主要的蓄水池,房地产已经发生根本性变化,银行吸纳能力饱和,资本市场有潜力也有问题,所以流向保险业梳理成章。
保险业看的是人均收入,收入增长,保费就会增长,本质就是押注国运,现在投资收益虽然下降,也要考虑目前是熊市。
前途光明,道路曲折。
中国平安:寿险经过几年调整,转折的曙光初现。平安遇见的各种问题,是行业前几年涸泽而渔式发展和周期性调整的共振。寿险不是最心仪的标的,我们看各种假设稍微调整,内含价值就会变化很大,各种估值都是建立在对未来数十年的假设基础上,容易出错。
所以要买行业最好的,平安战略领先,执行力强,股权结构好,管理层道德风险低,水平高,我比较放心。
平安最早的策略是综合金融,保险加科技,近年变为保险加医疗、养老,执行层面学习了社区网格管理经验,收购了医院,平安好医生做的也很好,首先开始了代理人改革,目前效率大幅提升,虽然不如友邦,但比几个主要竞争对手强很多。人才就不说了,行业黄埔军校。
近期问题也不少,如行业共同的无风险收益下降,投资踩雷等,但从其清仓地产股的速度看,还是很坚决和及时的。
相信未来5年、10年后,平安会越来越好,低估,加仓。
中国财险:增速符合预期,承保端逐步恢复正常,投资端在熊市表现稳健,估值已经接近合理值下轨,相比其它低估资产,吸引力下降。近期一直在减持,保持标准仓位。
二、消费(标准仓位)
茅台、五粮液:过去10年利润大约都涨了好几倍,估值也涨了,双击。体量变大,未来增速会下降。好的行业不是个别赚钱,大家都很厉害。合理估值,持有。
索菲亚:以前归到房地产里,从年报和季报看,更像是消费股,从踩雷恒大后,表现良好,低估,少量加仓。
三、银行(标准仓位)
高杠杆行业,一定要买最优秀和最稳健的。
四、地产(试探性仓位)
建发股份:持有十几年了,已经预测到业绩要下降,降低到试探性仓位。没有清仓的理由是地产业务在逆境中上升,抄底了红星美凯龙,总体表现稳健,如果地产今年底或明年企稳,有一定弹性。
万科企业:上次是十年前买的,最高赚了好几倍,前几年从地产撤离时卖出,最近买了点试探性仓位,但暴跌时只是少量加仓,没想到18年喊着活下去的万科也这么尴尬,离开王石的万科,战略层面差不少。
另外买了点美地置业和中国金茂,都是没有暴雷,大股东强大。
对房地产看不清,无法像能看懂的标的,越跌越买。
房地产整个模式可能要根本性改变,原有的模式即不符合消费者权益,也不符合国家利益,有很大缺陷,我们又一次看见规模并不是护城河,体量惊人的巨人,说不行就不行了。其它行业,销量、价格下降30-50%,都是正常的波动。
但我们也看见了,并不是所有的地产公司都不行,相反头部国企这轮都比较稳健,我们再看民生银行,一些私营券商、保险公司,在经济波动时,往往都表现不好,容易暴雷。可能是和管理层急功近利,短期考核、缺乏底线思维等制度有关。
投资高杠杆行业,稳健是第一位的,是跑马拉松,不是百米冲刺。
五、科技(超配)
中概互联虽然不如单独买腾讯表现好,但下跌时更稳健,目前收益超过30%,超配,耐心持有。
六、组合(超配)
目前港股通组合、基金组合、ETF,已经是最大仓位,做好了上涨的准备。
港股通组合持有一年多,不管短期多热闹,现在股价基本就是业绩表现。总体赚钱。
涨幅最好的海信电器,第一拖拉机,赚的最多的上海实业控股,赔钱比例最高的是雍禾医疗和海螺环保,跌70-80%。赔钱最多的是加过仓的互太纺织。
赌博看的是胜率、赔率和押注比例。这次靠上海实业超额押注获得的正收益。
家电行业,从2000年就买过美的,一直对海尔、美的、格力有关注,认为是地产链,有周期和天花板,现在看认知有些问题。家电行业的竞争格局特别好,20多年变化不大,最关键的是在全球产业链有比较优势,同时不像高科技行业容易受政治影响。我们看海尔、美的、海信,海外营收占比一直在增长,美的进入机器人行业,海信进入汽车电子行业,都开启第二曲线,在地产下行周期表现良好,相比格力这几年就有点掉队。
未来要关注国内在国际最具竞争力,同时名声不大,不容易受政治干扰的行业下注。国内的规模、成本、效率可以使大部分行业都在世界具有最强的竞争力。
国内就是养老虎策略,电动车就是最佳例子,国内卷死,活下来的出去都是猛虎。
基金组合发现了几个牛人,如中泰星元的姜诚。。。买基金本质是买基金经理。可能后续会调整比例。
去年底到目前的试探性仓位,万科略微亏损,东方甄选、欧派赔,恒安国际、李宁、众安财险、景津装备、安井食品、共创草坪、美的置业、中国金茂、福寿园、锦欣生殖等都赚。
港股已经率先冲锋,现在是考验屁股功的时候了。