2023年持仓股年报简评

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$中国平安(SH601318)$ $招商银行(SH600036)$ $腾讯控股(00700)$

中国病人:医生,我有点鼻塞、咳嗽、流鼻涕,是不是感冒了?

外国医生:哦,你的病很严重,需要立即大剂量治疗。

中国病人:那是不是要全面检查一下?

外国医生:不需要,我看面相很准的。

中国病人看见门外走过了一个熟悉的身影,高大的身躯一瘸一拐,有气无力的,原来是曾经强壮的邻居大哥。

中国病人:医生,外面的是我邻居吗?他以前不是很强壮吗?

外国医生:是的,他以前外表强壮,但重症缠身,我给他实施了休克疗法,如果不治疗,他可能早就去世了。

中国病人看了看虚弱的邻居,默默走出了诊室,回家吃了三九感冒灵,几天病就好了。

不刺激房地产,经济也恢复的还行,如果房地产企稳反弹呢?

总体符合预期,个别稍有偏差。

一、保险(超配)

从根本看,持有十年的逻辑没有变化,保险行业是富裕社会最重要的资金蓄水池,社会越富裕,保险密度、深度越高。主要的蓄水池,房地产已经发生根本性变化,银行吸纳能力饱和,资本市场有潜力也有问题,所以流向保险业梳理成章。

保险业看的是人均收入,收入增长,保费就会增长,本质就是押注国运,现在投资收益虽然下降,也要考虑目前是熊市。

前途光明,道路曲折。

中国平安寿险经过几年调整,转折的曙光初现。平安遇见的各种问题,是行业前几年涸泽而渔式发展和周期性调整的共振。寿险不是最心仪的标的,我们看各种假设稍微调整,内含价值就会变化很大,各种估值都是建立在对未来数十年的假设基础上,容易出错。

所以要买行业最好的,平安战略领先,执行力强,股权结构好,管理层道德风险低,水平高,我比较放心。

平安最早的策略是综合金融,保险加科技,近年变为保险加医疗、养老,执行层面学习了社区网格管理经验,收购了医院,平安好医生做的也很好,首先开始了代理人改革,目前效率大幅提升,虽然不如友邦,但比几个主要竞争对手强很多。人才就不说了,行业黄埔军校。

近期问题也不少,如行业共同的无风险收益下降,投资踩雷等,但从其清仓地产股的速度看,还是很坚决和及时的。

相信未来5年、10年后,平安会越来越好,低估,加仓。

中国财险增速符合预期,承保端逐步恢复正常,投资端在熊市表现稳健,估值已经接近合理值下轨,相比其它低估资产,吸引力下降。近期一直在减持,保持标准仓位。

二、消费(标准仓位)

茅台五粮液过去10年利润大约都涨了好几倍,估值也涨了,双击。体量变大,未来增速会下降。好的行业不是个别赚钱,大家都很厉害。合理估值,持有。

索菲亚:以前归到房地产里,从年报和季报看,更像是消费股,从踩雷恒大后,表现良好,低估,少量加仓。

三、银行(标准仓位)

怀疑了好几年的兴业,清仓了。去年底买回的招行表现不俗。

高杠杆行业,一定要买最优秀和最稳健的。

四、地产(试探性仓位)

建发股份持有十几年了,已经预测到业绩要下降,降低到试探性仓位。没有清仓的理由是地产业务在逆境中上升,抄底了红星美凯龙,总体表现稳健,如果地产今年底或明年企稳,有一定弹性。

万科企业上次是十年前买的,最高赚了好几倍,前几年从地产撤离时卖出,最近买了点试探性仓位,但暴跌时只是少量加仓,没想到18年喊着活下去的万科也这么尴尬,离开王石的万科,战略层面差不少。

另外买了点美地置业和中国金茂,都是没有暴雷,大股东强大。

对房地产看不清,无法像能看懂的标的,越跌越买。

房地产整个模式可能要根本性改变,原有的模式即不符合消费者权益,也不符合国家利益,有很大缺陷,我们又一次看见规模并不是护城河,体量惊人的巨人,说不行就不行了。其它行业,销量、价格下降30-50%,都是正常的波动。

但我们也看见了,并不是所有的地产公司都不行,相反头部国企这轮都比较稳健,我们再看民生银行,一些私营券商、保险公司,在经济波动时,往往都表现不好,容易暴雷。可能是和管理层急功近利,短期考核、缺乏底线思维等制度有关。

投资高杠杆行业,稳健是第一位的,是跑马拉松,不是百米冲刺。

五、科技(超配)

中概互联虽然不如单独买腾讯表现好,但下跌时更稳健,目前收益超过30%,超配,耐心持有。

六、组合(超配)

目前港股通组合、基金组合、ETF,已经是最大仓位,做好了上涨的准备。

港股通组合持有一年多,不管短期多热闹,现在股价基本就是业绩表现。总体赚钱。

涨幅最好的海信电器,第一拖拉机,赚的最多的上海实业控股,赔钱比例最高的是雍禾医疗海螺环保,跌70-80%。赔钱最多的是加过仓的互太纺织

赌博看的是胜率、赔率和押注比例。这次靠上海实业超额押注获得的正收益。

家电行业,从2000年就买过美的,一直对海尔、美的、格力有关注,认为是地产链,有周期和天花板,现在看认知有些问题。家电行业的竞争格局特别好,20多年变化不大,最关键的是在全球产业链有比较优势,同时不像高科技行业容易受政治影响。我们看海尔、美的、海信,海外营收占比一直在增长,美的进入机器人行业,海信进入汽车电子行业,都开启第二曲线,在地产下行周期表现良好,相比格力这几年就有点掉队。

未来要关注国内在国际最具竞争力,同时名声不大,不容易受政治干扰的行业下注。国内的规模、成本、效率可以使大部分行业都在世界具有最强的竞争力。

国内就是养老虎策略,电动车就是最佳例子,国内卷死,活下来的出去都是猛虎。

基金组合发现了几个牛人,如中泰星元的姜诚。。。买基金本质是买基金经理。可能后续会调整比例。

去年底到目前的试探性仓位,万科略微亏损,东方甄选、欧派赔,恒安国际、李宁、众安财险、景津装备安井食品共创草坪美的置业中国金茂福寿园锦欣生殖等都赚。

港股已经率先冲锋,现在是考验屁股功的时候了。

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05-05 15:44

厉害👍