$中国平安(SH601318)$ $招商银行(SH600036)$ $腾讯控股(00700)$
一、 看山是山，看水是水
初级阶段：用excel和计算器来记录和估值，勤劳认真，每个季度的数据都有。主要关注点是企业、行业、对手的数据，如营收、利润增长、分红、ROE、ROA、PE、PB、市销率、负债率、现金流、历史数据等。
恨不得数据细化到每天，看着这些数据心里才踏实。
分析主要靠研报和大V，经常的口头禅是“X倍PE，0.X倍PB的股票多么便宜”。
二、 看山不是山，看水不是水
中级阶段：在初级的基础上，更加关注管理层对经营的分析和对未来的看法，开始看年报附注和竞争者年报，行业发展报告，看业绩推介会等。
主要关注点是数据以外的东西，如行业情况、商业模式、竞争情况，未来发展、管理层等。数据上开始关注一些细节，如会计和审计机构、会计假设、自由现金流、应收应付、存货、财务稳健性、融资情况、资产效率、金融行业特殊指标等。
勤奋者会到上下游、竞争对手等处了解情况，参加行业会议，看行业期刊，到工厂、楼盘踩点，找内部人士打探消息，甚至会派卧底等。
写简单研报，从行业、企业到竞争对手，从过去数据到未来趋势，有理有据，看似头头是道。经常的口头禅是“好行业、好企业、好价格”。
三、 看山还是山，看水还是水
高级阶段：在中级的基础上开始关注底层的东西，黑天鹅出现的概率等。首先会考虑国运问题，政治是否稳定、国家目前的发展阶段、经济周期、政策变动等。其次会考虑企业中人性的问题，主要是企业灵魂人物的人品、认知、性格、背景、战略眼光等，管理层的背景、水平、执行力等，内部治理的企业构架、决策模式、激励机制等，由此判断年报有没有道德风险，如数据是否真实，会不会调整利润，各种假设是否保守等。最后会考虑企业的底层问题，如行业的生命周期，商业模式的根本缺陷、政策风险，护城河、未来5年、10年、20年会怎样等。
这些都想清楚后，最后又会回到年报的经营分析和各项数据上来。
到此阶段，无剑胜有剑，基本不写研报，但心中对主要问题已经估算清晰，估值也有大概的范围。口头禅是巴菲特那些耳熟能详，平平无奇，老生常谈的言语。
行动上就是遍览年报，思考、观察护城河、心中估值，等待、观察、等待、出现机会，检验、买入试探性仓位、等待、观察、等待、校验、加仓或清仓、等待、观察、等待、检验、危机时重仓、持有、持有、持有。。。（等待和持有以年、数年、甚至数十年计算）
当然，以上只是“知”的部分，即使认知再高，如果缺乏高水平的“行”，也很难赚大钱。投资者都有买到牛股的经历，但能重仓，长期持有的就很少，因为“知”不到位。判断清楚大形势的经济学者不少，深刻认识行业、企业的业内精英也不少，但赚大钱的不多，不是买早了，买晚了，没买，就是卖早了，卖晚了，没卖。因为股市短期的波动是随机，非理性的，无法预判，还因为投资很多时候是反人性的。知行合一，看似简单，实则极难。
到了第二阶段，水平已经不低，绝大多数时候都会顺风顺水，但如果遇见黑天鹅事件（金融危机、政策改变、战争、贸易战）没有预防或应对失误，会让我们三十功名尘与土，一夜回到解放前。
常在河边走，肯定会湿鞋。我们不追求不湿鞋，追求的是不掉到河里，退一万步说，万一掉到河里，也要会游泳。
经历或见识过的有89年动乱、东欧巨变、苏联解体，96年台海危机，97年亚洲金融风暴，2000年美国科技股崩盘，2008年全球金融危机，2011年福岛核泄露，2018年中美贸易战，2020年疫情，俄乌战争。。。
国内股市、房市的波动，其实算不了什么，个股黑天鹅风险，始终存在，近年的华融，恒大暴雷，哪个是从年报中发现的呢，很多内部人士都损失惨重，老总造假，会广而告之吗，恐怕连老婆都不会说。
未来除了黑天鹅，国家发展进入高级阶段，各种颠簸是必然的。无法改变，就要适应。
怕掉到河里，就先学会游泳，怕湿鞋，就不走河边。
以上三个层次与人生的认知也很相似
年轻时，我们努力，因为相信勤奋改变一切，人定胜天，我是未来的主角。
中年时，我们经历或看见了生老病死、悲欢离合、酸甜苦辣、起起伏伏。开始反思努力之外的东西，有时会怀疑勤奋的意义，开始相信命运，也认识到自己原来是路人甲。
有人躺平了，有人迷失了，有人逃避了
也有人认识到生活的残酷后，选择继续热爱生活，依然努力奋斗。