时间：2024-6-11
来源：浙商证券
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5月挖掘机国内销量连续3个月正增长，电动装载机渗透率达13%
挖掘机：5月销售各类挖掘机17824台，同比增长6.0%，增幅环比扩大5.8%。其中国内销量8518台，同比增长29.2%（超过CME此前预计的19%），增幅环比扩大15.9%，连续3个月实现同比正增长；出口销量9306台，同比下降8.9%，降幅环比收窄4.2%。1-5月，共销售挖掘机86610台，同比下降6.9%；其中国内销量45746台，同比增长1.8%，自2月以来累计同比增速首次转正；出口销量40864台，同比下降15.1%。挖掘机国内销量连续3个月实现正增长行业需求预期有望进入上行周期。
装载机：5月销售各类装载机9824台，同比增长8.4%。其中国内市场销量5172台，同比增长14.3%；出口销量4652台，同比增长2.4%。1-5月，共销售各类装载机46224台，同比下降3.8%，其中国内销量23617台，同比下降7.7%；出口销量22607台，同比增长0.7%。5月销售电动装载机1250台，同比增长408%，渗透率达12.7%。
工程机械：全球化+国内更新周期有望启动，行业需求预期有望进入上行周期中国工程机械行业复苏三部曲——更新周期启动、内需改善、出口市占率提升
1）海外：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升。中国工程机械行业是全球优势产业（性价比等优势），有望从进口替代逐步走向供应全球，龙头厂商海外市占率有望持续提升。以三一重工为例，2020-2022年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。据KHL，2022年全球Top50工程机械制造商总销售额为2306亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为5.8%/5.2%/2.7%（合计占比13.7%），未来提升空间大。1-4月我国工程机械累计出口额165.77亿美元，同比增长1.9%；出口占比较大的区域依次为：亚洲占41%、欧洲占26%、南美洲占10%和非洲占10%。
2）国内：工程机械行业国内周期有望筑底向上，更新周期有望启动
更新：国内周期有望筑底向上，大规模设备更新行动方案落地，期待更新周期启动。1）2015年为挖掘机上轮周期底点，按8-10年为更新周期测算，预计2024年国内更新需求有望触底，未来有望周期上行。2）中央推动大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代，推动老旧“国一”、“国二”机型出清，加速存量“国三”切“国四”进程。4月28日，上海市率先发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》（征求意见稿）意见的公告，明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法，同时提及了国四场内车辆更新补贴的相关条款。3）住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，提及更新淘汰使用10年以上，高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。
内需：房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，国内需求预期有望逐步改善。2024年1-4月房屋新开工面积/基建投资/采矿业投资/水利管理业投资累计同比增速分别为-24.6%/7.8%/21.3%/16.1%。
风险提示：基建、地产投资不及预期；海外出口增速不及预期；海运费波动风险。
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