公司簡介
中國電力於2004年3月成立香港有限責任公司，為中國唯一同時擁有火電、水電、核電及可再生能源資源的綜合能源集團—國家電投常規能源業務的核心子公司。公司於2004年10月主板上市，由一開始只從事燃煤發電業務，經歷超過15年的不斷開發，現拓展至水力發電、風力發電、光伏發電、天然氣發電、配售電及綜合能源等方面，業務分佈於中國各大電網區域。
公司是“雙百行動”國務院重要改革試點單位，響應國家“十四五”規劃，落實優質綠色發展戰略，於2021年啟動多個新能源和綜合智慧能源項目。通過打造碳中和智慧園區，提高縣域經濟增長點，成為國家級零碳示範項目，並將繼續配合國家發展，推進智慧能源及源荷儲一體化項目。公司進入資源整合階段，新能源佈局突顯戰略前瞻優勢，2022年開始的利潤增長突破明顯。
西澤觀察
2021年全年業績：
公司2021年業績超出預期，實現營收347.3億人民幣，同比增長 22.2%，宏觀層面主要由於2021年經濟強勁復甦，社會用電量上升，公司總售電量同比增加11.9%。此外，煤電、水電平均上網價格較 2020 年分別從 0.02 元/千瓦時、0.012元/千瓦時提升至 0.341元/千瓦時、0.256元/千瓦時。2021年歸屬母公司淨利潤虧損 5.2 億人民幣，相對 2020 年純利 17.1億人民幣為盈轉虧，因為 2021年下半年公司煤電平均單位燃料成本同比大幅上升40.9%。燃料成本增加70.6億人民幣至179.4億人民幣，其中煤價上漲因素導致約52億人民幣成本上漲。公司雖然2021年錄得虧損，但仍堅持派息每股5分，展示對股東十足的誠意和對業務發展的堅定信心。在國家雙碳經濟指引下，公司新能源板塊佈局的內在價值會不斷兑現。
公司2022年計劃：
1.穩煤價政策逐步落實，盈利能力將大幅改。2022年2月24日，國家發展改革委發佈《進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》，引導煤炭價格在合理區間運行，有效實現煤、電價格傳導。2022年3月18日國家發展改革委部署開展煤炭中長期合同簽訂履約專項核查。新機制下加強煤炭市場長協價格形成，公司火電盈利有望迎來拐點，盈利預期大大改觀。
2.公司提升清潔能源裝機，儲能佈局搶佔先發優勢，加速清潔能源建設，出售剝離低效煤電資產。截止2021年底，公司合併裝機容量2,893.2萬千瓦，清潔能源佔比約為52.2%，較去年年底增加8.18個百分點，並有望在2022年實現清潔能源佔比60%。增量方面，2021年全年公司新增裝機容量全部為清潔能源，清潔能源合併裝機容量淨增長328.6萬千瓦，同比提高27.84%；煤電合併裝機容量減少120千瓦、權益裝機減少136.8萬千瓦。
3.長期發展計劃中，公司搶佔在碳中和領域政策重點引導和扶持方向的儲能賽道。與北京海博思創成立新源智儲並持股51%。2022目標落地3GW以上儲能項目，並進一步發揮技術動能，輕資產技術服務和運營，提升利潤水平。此外，新源智儲承建格爾木100MW/200MWh共享儲能電站，後續有望藉此開展電網側輔助服務業務，為新能源及儲能協同發展積累經驗。未來，隨着儲能業務規模的擴大，新源智儲還能夠提供包含更多經濟附加值的儲能解決方案和能量管理等效率提升服務，拓展營收渠道。
風險：
1.新增裝機容量不及預期；
2.發電小時數不及預期；
3.煤價持續上漲，長協機制實際執行不到位。
$中國電力(02380.HK)$
