股市最难的事就是给公司估值了，每个行业估值都不同，大家不要把不同行业放在一起比较，哪怕是同一行业内的细分行业也不同。

最大的问题在于增速，其次是竞争者多（至少很多人认为是竞争者）。乳业是已经充分竞争过的成熟行业，已经过了高增长的阶段，属于缓慢稳健增长的行业，没有高成长就没有高估值（参考银行等）。其次，某些人认为会有后来者弯道超车，什么常温奶没有营养，低温奶才是趋势，固态奶酪代表未来等等，却不曾想伊利作为行业龙头还没几个门外汉看的清楚？至于估值，其实是投资当中最大的难题，就算是格雷厄姆和巴菲特都会对同一家公司做出不同的估值测算。估值方法也不尽相同，有机构们常用的自由现金流折现法（往往很不准），还有绝对估值法和相对估值法，四个字，见仁见智。我个人喜欢用相对估值法，毛估估差不多就行。

毛利低，保质期短，你到超市去看一看，快到保质期了，都是买赠。

主要还是管理层的问题，坑股东，自己捞钱

乳制品保质期短，不像白酒片仔黄等可以双炒；管理层拿股东利益做激励，大小股东利益不一致；双寡头格局已成，风险不大，长期看25倍左右是估值中枢

干的是苦声音，保质期短，区域内低温奶市场竞争大，营销费用过高，不像白酒，高端品牌深入人心

没有行成寡头垄断，业绩增速太低，所有支撑不了高估值

说个神奇的现象：光明和君乐宝的奶都比伊利的贵 是不是说伊利是靠价值优势占领市场呢 如果是就没有品牌溢价 换句话来说谁做都可以

只提一点 毛利率和净利率

乳制品行业竞争激烈，不容易形成垄断，护城河不是特别宽

1.管理层无视散户利益；
2.之前投资失败导致资金不看好；
3.奶源地紧缺导致主营受牵制；
4.产品价格提升空间有限；
5.产品同质化严重；