$上海家化(SH600315)$ 看了年报，个人感受：
1.主品牌护肤品类销售收入下降了17%，这是在玉泽成倍增长的情况下，可以想象占大头的佰草集衰退成了什么样！玉泽是唯一亮点。家化还在坑里，复兴还有太长的路要走！其他品类除了家安受疫情带动勉强打平外，全部负增长。
2.4个多亿的利润来源于砍费用，砍销售费用、管理费用，两项合计砍了近5个亿。一分为二看，砍费用将直接增加利润，尤其对家化这种TO C， 费用占成本大头的行业来说，砍费用效果立竿见影。但砍费用隐患就是未来的市场开拓、品牌培育将受到很大影响。记得张东方说过，家化某年想做到10亿的净利润也很容易，大不了就砍费用，但伤害的是市场开拓、品牌培育。
3.家化现价是鸡肋，连烟蒂都算不上。