大家好，我是在紫禁之巅聊投资的西门~
40年增长率的年化率？
最近不少朋友给我发一张图，并大概说了下它想说明的道理：买入优质的企业非常重要，但是长期来看，买入成本显得微不足道，因为长期来看，都是向ROE逼近。
看看不同买入成本下，年化收益率是如何逼近净资产收益率的。注意这里假设买入后，市场先生立马醒悟，估值恢复正常状态，因而买入价格对前几年年化收益率的影响较大。但只要时间足够长，最终年化收益率都会向ROE逼近。
图中举例一个企业利润增长率每年都是18%（净利润增长率和ROE是完全不同的概念，此处不展开），且后续每年的估值都保持在正常的状态。
第一年分别以为正常估值、正常估值2倍和正常估值1/2买入，40年后甚至50年后年化率会趋于一致：18%，年化率相差仅有2%
正常估值买入，40年后总收益率749倍，年化收益率18%
正常估值2倍买入，40年后总收益率374倍，年化收益率16%
正常估值1/2买入，40年后总收益率1499倍，年化收益率20%
2%的年化率差异大么？
说到年化率，西门首先会想到房贷，咱们目前5年期的LPR大概是4%左右，我们常用的房贷利率的差值一般是BP，即Basis Point，就是我们说的基点的意思。
1 BP=0.01%，相差2%也就是相差了200个BP，这个差异很大很大了！
我们以100万的房贷为例，分别计算年化率4%和6%的月供和总还款利息：
月供4774和5996元，相差26%
总利息72万和116万，相差62%
40年增长率18%的累计收益率
其实相对于年化率来说，累计收益率对我们来说更重要，那才是真正到我们手上的钱，我们还是以刚才的例子：
假设每年的净利润增长率都是18%，后续每年的市值都保持在正常估值的状态。
我们可以看出，因为复利的力量，1/2倍正常估值买入的累计收益率遥遥领先，到了40年的时候，1/2倍正常估值买入的累计收益率是1499倍，而2倍正常估值买入的累计收益率仅是374倍，两者是天壤之别。
5年增长率18%的累计收益率
“一万年太久，只争朝夕”，一个企业能不能存活40年都难说，更何况要每年增长18%，所以我们把时间放短到5年来看。
假如我们是1/2倍估值买入的企业，虽然企业净利润仅增长18%，我们却获得了好几倍的收益率：136%、178%、229%、288%和358%
假如我们是2倍估值买入的企业，就算企业净利润每年都增长18%，前面4年的收益率还都是亏的，分别是-41%、-30%、-18%和-3%，到了第5年，才勉强回本，获得14%的收益
小结
买入优质的企业当然非常地重要，长期来看，股票的回报率会接近企业的盈利能力，但是看似年化率的小差异，因为复利的力量，长期的累计收益率的差异会很大很大！
在同样优质的企业，不同的成本买入对于未来收益率影响巨大，一定要尽可能低成本地买入优质的企业，否则随时可能5年都不一定回本。
张家辉告诫我们：买入成本很重要，买入过高的话，5年都不一定回本！
5年！5年！你知我呢5年点过咩？！你知咩？！
