一、主营业务介绍
1、公司历史介绍
厦门吉比特网络技术股份有限公司（以下简称“吉比特”）是一家专业从事网络游 戏创意策划、研发制作及商业化运营的国家级重点软件企业，2004 年成立，于 2017 年 1 月在上海证券交易所主板上市。吉比特至今的发展历程可以分为三个阶段。阶段一：开山之作《问道》端游奠定 坚实基础。2006 年《问道》公测并正式商业化运作，次年出海登陆海外华人市场。作品一经发出就获得多项行业荣誉，游戏榜单排名靠前并持续至今。
2、主营业务分析
（1）自主运营是指在公司自主运营平台发布，由公司负责发行及推广的运营模式，标的产品来自于公司自主研发及外部公司研发；自主运营模式，游戏玩家在网络游戏中用虚拟交易平台方取得网络游戏运营收入。
（2）授权运营是指将公司自主研发的游戏授权给外部运营商，由其进行发行及推广的运营模式，公司一般只负责技术支持及后续内容研发；授权运营模式：按游戏运营总收入的一定比例收取的分成款作为交易价格。
（3）联合运营是指公司将自主研发或获得授权的游戏产品，与第三方应用平台共同协作，共同开展游戏的发行及推广的模式，第三方应用平台主要有 App Store 及各类安卓渠道。联合运营模式，公司与腾讯、苹果游戏运营商合作按照玩家充值款总额确认交易价格。
二、资产负债表及利润表分析
1、资产负债表分析
（一）资产端
（1）类现金资产
类现金资产包括货币资金与交易性金融资产，其中货币资金里面无受限制资金，类现金资产合计24+11.3=35.3亿。
（2）存货
存货为零，这是商业模式决定的？三七互娱的存货也是为零。
（3）应收账款
应收账款为2.4亿，同比减少11%。
（4）预付账款
预付账款0.2亿，预付账款很少，这说明公司的商业模式不错。
（5）固定资产
固定资产为6亿，占总资产9%，属于轻资产类型的公司，较22年同比减少7%。
（6）长期股权投资
投资标的比较分散，但是仓位总体算比较集中，第一大投资青瓷数码，期末账面价值4.1亿，第二大投资诺惟合悦基金，期末账面价值3亿，合计价值7.1亿，占长投的61%，剩余仓位分散在大约40家公司上面，但基本上都是游戏公司。
（7）其他非流动金融资产
其他非流动金融资产均为非上市公司股权投资。
（二）负债端
（1）有息负债
无有息负债，这点很漂亮，至少没有玩存贷双高的财务把戏，也说明公司需要的资金可以自给自足，不需要对外借债。
（2）经营性负债
经营性负债合计为8.6亿，其中应付账款才1.9亿，同比下降34%。
（3）合同负债
合同负债指游戏预充值款，均为预收账款，从负债中可以减去。
（3）负债率
真实负债为负债减去合同负债为14-4=10亿，真实负债率为10/66=15%，负债率很低。
2、利润表分析
（一）营业收入
近十年复合增速达到33%，成长性很好，上市以来，今年的营收首次出现下滑。
（二）毛利润以及净利润
毛利率很棒，虽然较10年前有下滑，但是你考虑到通货膨胀的影响，这点下滑可以忽略，2023年毛利率还有89%，并且近三年毛利率还在上升。
净利率下滑比毛利率大很多，从十年前的60%，如今还不到30%，这点还需要再找下原因。受此影响，净利润的增长速率要低于毛利润的增速。
（三）净资产
净资产近十年复合增速33%，与营收及毛利润增速基本一致。
（四）净资产收益率
近十年平均roe都在25%以上。
三、历年分红情况
四、估值分析（人民币）
1、按成长法估值法
23年年报实现净利润11亿，未来三年复合增速取5%，三年后净利润为111.05^3=13亿，合理估值为13*25=325亿，买点为320/2=160亿，目前市值125亿。
2、净资产估值法
根据23年最新净资产为53亿，以10亿作为年均净利润的取值，合理估值=53+10*10=153亿，目前市值125亿，目前的市值就在合理估值以内。
五、对于公司看法
1、公司基本面各方面都不错，平均roe》25%，负债率《20%，毛利率接近90%，分红很棒，吉比特16年上市融资9亿，截止2023年分红就已经超过50亿，并且管理层上市以来从未增发过股票，从这方面看，管理层的表现很优秀。
2、业务方面，公司目前上市运营的游戏不多，游戏储备也少，盈利的基本盘还是依靠老游戏问道端游以及问道手游，公司走的是少而精的路线，不过存在产品太过单一的风险。研发方面，公司在研发投入上毫不吝啬，2023年研发投入6.8亿，占总营收的16%，较五年前的2019年研发投的3.3亿，同比实现翻倍增长，连续五年的研发投入都在同比增长，并且近三年的研发投入都在6亿以上，占营收的15%左右，并且研发投入均是费用化，当年就扣除，不存在费用资本化。
3、总体而言，吉比特还是一家很不错的公司，目前市值120亿，pe约为10倍左右，投资回报率10%，目前的股价是174元，个人感觉会有至少50%的机会。