一、主营业务介绍
1、公司历史介绍
中国科培教育集团有限公司（以下简称“中国科培”），于2019年1月25日于香港上市，股票代码01890.HK。是珠三角及长三角地区最大的高等职业教育集团，业务服务涵盖整个现代职业教育系统，自2000年成立以来一直专注于培养高素质技术技能人才。
中国科培当前营办四所学校，其中三所具备本科学位授予权，覆盖本科，大专及成人教育，专业涉及广泛。目前集团内在校学生总数约119948人，创历史新高。
2、主营业务分析
（一）本科课程
本科招生业务是公司最重要的主营业务，2023年学年的营业收入分类还未公布，以2022年为例，22学年（学年指前一年下半年与今年上半年）本科业务实现营业收入为10.81亿，占总营收的75%，占比重非常大，增长速度也很快，近五年营收的复合增长率为35%。
（二）其他课程（除本科以外）
其他课程包括大专、成人大学教育以及中等职业教育，22学年实现营收为2.47亿，占总营收的2.47/14.4=17.15%。其中成人大学课程增速最快，近五年的复合增速为30%。
（三）住宿费与其他教育费
22学年两者实现营收合计1.12亿，占总营收的7.78%，这是除学费以外的费用，属于附带的收入，主要取决于招生人数与招生规模。
二、资产负债表及利润表分析
1、资产负债表分析
（一）资产端
（1）类现金资产
公司账上的现金资产为9亿，计入损益的金融资产为1.7亿，合计10.7亿，占总资产10.7/74.2=14.42%，在公司的资产中比重偏低。
（2）应收账款
应收账款为0.5亿，应收账款很少，这也与学校的收费模式有关。
（3）固定资产
固定资产为33.7亿，同比增长4.84%，固定资产占总资产的33.7/74.2=45.42%，占比很高，对于学校教学楼以及基础建设的投入比较大，例如22学年资本开支达到5.71亿，资本投入过大，这是公司商业模式的缺点。
（4）商誉
商誉为6.9亿，这是公司于2020年收购哈尔滨石油学院时产生的商誉，2020年公司花费14.5亿全资收购哈尔滨石油学院。
（二）负债端
（1）有息借款
有息借款包括长期借款9.9亿以及短期借款7.56亿，合计为17.46亿，有息负债占总负债的17.46/30.2=57.81%，比重非常高，有息借款的金额接近账上现金资产的两倍，偿债能力堪忧。
（2）应付账款
公司的经营性负债为11.8亿，其中合同负债6.6亿，合同负债为预先收取学生的学费，这不应计入经营性负债，实际经营性负债为5.3亿应付账款。
（2）流动比率
流动比率为0.64，去掉合同负债的影响后，流动比率为12.6/13.1=0.96，流动比率不高，加上23学年公司停止分红，说明公司的现金流比较紧张，公司的资金压力比较大。
2、利润表分析
（一）毛利率以及净利率
这两个指标是公司比较优秀的地方，这也是学校这种商业模式决定的，平均毛利率都在60%左右，平均净利率都在50%左右。
（二）净资产收益率
净资产收益率还不错，roe能达到15%以上。
三、历年分红情况
四、估值分析（人民币）
1、按成长法估值法
23学年报实现净利润7.43亿，近十年净利润的复合增速为26%，未来三年复合增速取5%，三年后净利润为7.43*1.05^3=8.6亿，合理估值为8.6*25=215亿，目前港股市值24.59亿，最新市盈率仅为3.3，投资回报率达到30%，目前估值超级低。
2、净资产估值法
根据23年学年最新净资产为44亿，以7亿作为年均净利润的取值，合理估值=44+7*10=114亿，当前市值仅为24.59亿，pb为0.56，估值超低，有翻倍的空间。
五、对于公司看法
1、公司目前的估值非常诱人，pe仅为3倍左右，pb也是0.6左右，目前就算把公司清算掉，剩下的价值也能超过目前的市值。
2、公司的基本面一般，债务比较重，担心公司的现金流出现问题。
3、再继续跟踪这家公司，如果基本面有改善，可以建仓这家公司。