一、主营业务分析
从2013年至今，营业收入复合增长率为39%，净利润复合增长率为48%，近五年开始增速有所放缓，22年实现营收61.5亿，同比增长3.53%。
1、火锅调味料业务
22年度实现火锅料业务收入为36.6亿，与21年度的收入基本持平。其中来自第三方的收入（以经销商为主，电商目前还比较小）为22.6亿，同比增长23.5%，来自关联方（海底捞集团等）的收入为14亿，同比下跌21.3%，这方面的收入大跌主要是海底捞的经营受到疫情很大的影响。火锅料业务收入占总营业收入比为36.6/61.5=59.5%，较去年的60.7%，总体变化不大，公司的业务基本盘没变，目前还是主要以销售火锅料为主。
22年度火锅料业务的毛利率为34.8%，其中来自第三方收入的毛利率48%。22年度火锅料业务贡献的毛利润为12.7亿，占总毛利润的12.7/18.5=68.6%,其中来自第三方收入的毛利润为10.9亿，占总毛利润的10.9/18.5=59%，占火锅料毛利润的10.9/12.7=86%。由此可见，火锅料业务对于公司盈利的重要性，尤其是第三方销售火锅料的业务。
23年上半年收入为16.5亿，同比增长16.2%，其中第三方销售收入为8.1亿，基本和去年同期持平，关联方业务收入恢复增长，上半年收入为8.4亿，同比增长37.7%，得益于海底捞等饮食集团的业绩复苏。
2、中式复合调味料业务
22年度中式复合调味料业务收入为5.7亿，同比增长7.5%。其中绝大部分都是来自于第三方销售收入，第三方销售收入占其中的98%。这块业务收入的毛利率为32.2%， 与公司的整体业务的毛利率30%，非常接近。
22年该业务的毛利率为32.2%，实现的毛利润为1.83亿，其中第三方销售贡献了1.81亿，关联方业务毛利很低。
23年上半年实现营收为3.65亿，同比增长6.73%，其中第三方销售收入为3.47亿，同比增长2.36%。
3、方便速食业务
22年度方便速食业务实现收入18.7亿，同比增长10%。与中式复合调料业务类似，大部分的收入依然来自于第三方收入，第三方收入占比96%。此业务的毛利率为21%，毛利率是最低的，但是整体对于公司的盈利贡献，仅次于火锅料业务。
22年度该业务实现毛利润4亿，占公司总毛利的4/18.5=21.62%，其中来自于第三方销售的毛利润为3.8亿，关联方业务的贡献也是非常小。
23年上半年收入为5.73亿，同比下跌36%，其中第三方销售收入为5.44亿，同比下跌36.4%。
二、资产负债表分析
1、资产端：
（1）现金类资产：包括货币资金18.8亿以及定期存款8.1亿，现金类资产合计为26.9亿，占总资产的26.9/55.5=48.5%，现金资产比重非常大，在总负债为10亿以及无有息负债的情况下，财务安全系数比较高。
（2）固定资产：固定资产为16.7亿，较2021年底新增30%，说明公司在扩产增量方面十分积极。固定资产占总资产比重为16.7/55.5=30%，偏向于重资产类型的公司。
（3）存货资产：存货为3.9亿，占总资产比重为7%，占比不超10%，算偏低的库存水平，这点比较不错。
（4）应收账款资产：应收账款为1.6亿，占总资产的1.6/55.5=2.88%，比重非常低，相较本年度的营业收入61.5亿更低，公司在回款方面做的不错。
（5）流动资产：流动资产总计31亿，相比较流动负债8.6亿，流动比率达到3.6倍，说明公司资金流动性比较好，债务风险小。
2、负债端：
（1）有息负债：有息负债为0，公司账上没有任何有息负债，公司账上的现金资产很充裕，也不需要向银行借债。
（2）经营性负债：总计为6亿，其中应付账款为4亿，对比应收账款1.6亿，公司在供应链上是有明显的优势。
（3）总负债为10.1亿，整体负债率为16%，负债率低于20%，并且自2016年以后，负债率一直低于30%。
三、分红情况
四、主要股东情况
海底捞创始人张勇夫妇以及施永宏夫妇合计持股占比43%，为公司的实际控制人。
五、估值分析
1、按净资产+10年净利润的方法估值：当前合理估值=45+10*8=125亿，目前市值为140*0.9=126亿，目前的市值是在合理估值附近。
2、按三年后净利润估值：未来三年净利润的增速保守取5%，得出三年后的净利润为7.4*1.05^3=8.6亿，合理估值为8.6*25=215亿，买点为215/2=108亿，对应股价为12港元。