该激进激进 该保守保守

$东阿阿胶(SZ000423)$ 如果现在我们的成本是20元，一动不动的持有阿胶三年，大致会发生什么事?

2023年财报roe11.12% 净资产16.64元

2024年利润预期14亿折合每股2.18元，2024年（1月1日到12月31日）预期分到大约2.8元。

这样到2024年的年报ROE为2.18/16.64-2.8+2.18=13.6% 净资产16.02元

持股成本下降为20-2.8=17.2元

2025年利润预期16亿折合每股2.49元 2025年（1月1日到12月31日）预期分到大约2.2元（2024年年报1.1+2025年中报1.1）

这样到2024年的年报ROE为2.49/16.02-2.2+2.49=15.26% 净资产16.31元

持股成本下降为20-2.8-2.2=15元 ，到了这一年，你的总成本已经低于企业净资产，你的财产年总增值超过ROE的15.26%（转折点）

2026年利润预期18亿折合每股2.79元 2025年（1月1日到12月31日）预期分到大约2.7元（2025年年报1.4+2025年中报1.3）

这样到2026年的年报ROE为2.79/16.31-2.7+2.79=17% 净资产16.4元

持股成本下降为20-2.8-2.2-2.7=12.3元

如果那时候的股价是100元

股东回报率2.7%与现在的股价基本相当，分红率2.79%，基本合理

而现在的股价66元，经过三年的分红除权已经到了66-2.8-2.2-2.7=58.3元，大致相当于三年股价涨了一倍。

如果更注重股价的人，就会考虑，这三年是阿胶复苏最快的三年，股价100元，市盈率已经给到了643亿/18亿=35倍，不低了，这个时候会有相当多的人撤退，比如100会后退到90（股息率变成3%）甚至后退到80(股息率变成3.48%)

没问题，我们开欢送会欢送他们离开。

2027年阿胶如他们所判断，果然进入了低增长模式，每年增长5%了

2027年利润预期18.9亿折合每股2.93元 2025年（1月1日到12月31日）预期分到大约2.8元（2025年年报1.4+2025年中报1.4）

这样到2026年的年报ROE为2.93/16.4-2.8+2.93=17.7% 净资产16.53元

持股成本下降为20-2.8-2.2-2.7-2.8=9.5元 这个时候你的股东回报率已经能够非常惊人，每股9.5元成本的东阿阿胶，每年你可以拿到3元的分红，净资产收益率已经达到30%还多，如果你的股数够多，你早就已经财务自由。

进入低增长模式，会不会杀估值呢？因为每股分红已经2.93，明年就3.1了，杀估值请问怎么杀？市盈率可以杀，分红率你杀杀试试看？

算来算去你其实啥也没有干，不过就是在水煮驴皮智商税的时候借了点钱多买了一点而已。而且越往后你的财务状况越是惊人，因为你的成本在每年飞速的下降着。到最后你不得不很苦恼的反复盘算，自己手里的分红到底要投出去买点啥。