对海油“资本开支太高分红太少”之讨论在年报出炉后更加激烈，看完年报我的观点还是没变：
1、资本开支和分红不可得兼，对企业的决策是否满意用脚投票无可厚非；
2、有效的资本开支牺牲当下的分红换取未来更多的分红，是企业成长性的基础，一定意义上来说远期现金流比即期现金流更难能可贵；
3、巴菲特投的雪佛龙和西方石油都采用了相对保守的资本开支强度和慷慨的股东回报，选择了向即期现金流倾斜，尤其是后者。这个决策不难理解，页岩油气超多的NGL和天然气产出是美国油气股的阿喀琉斯之踵，美气价格往下走会极大影响美国油气企业的业绩，在油价还不错的年头里尽可能多地创造股东回报，降杠杆，并购已经成熟的企业，是非常明智的应对未来不确定性的方法；
4、油气价格波动中，海油具有更高的抗压能力，主要来自于不同的产出结构和天然气实现价格，在桶油利润上的相对优势，让海油有资格和底气去选择远期现金流；
5、选择海油，就意味着选择成长性，高额资本开支是必需且值得的，用成长股的视角看，即期分红只是添头， 添头都能有这样的股息率你还抱怨什么？
$中国海洋石油(00883)$ $中国海油(SH600938)$