$新国都(SZ300130)$ 昨天19.65元买入了新国都。买入理由如下：

1、这是一家过桥收费型的公司。主业是第三方支付收单+支付用设备。国内有第三方支付牌照的商家有100多家，但业务量却集中在几家头部公司，而且呈进一步集中的态势。支付网络、客户群一旦形成，就会形成转换成本、路径依赖、网络效应等护城河，后续的成本并不高，新增营收的边际利润更高。新国都这几年毛利率、净利率提高不少，就是这个原因。

2、这是一只现金牛。24年一季报：现金37.4亿元，占净资产（45.31亿元）的82.56%、总资产（56.14亿元）的66.62%。无有息负债。公司的资产主要就是钱，也说明这是一家真正赚钱的公司。

3、在主要的几家同业公司中，竞争优势最强。业内的头部公司拉卡拉、新大陆、翠微，同为上市公司，比较起来很容易。同业中，新国都的ROE、毛利率、净利率最高，PE、负债率最低。具有明显的竞争优势。

4、公司成长性好。成长率不高，但稳健、确定性高。成长潜力:

国内第三方支付成熟的市场+充分竞争。

基本盘的增长分三部分：消费增长约5%+；通胀2%；竞争优势约5%。大致12%。算上现金分红收益率约3%-5%，基本盘年复合增长率约15+%

增量部分：国际业务增长刚刚开始，目前主要是设备，收单资格有了，但业务量太小，是否成功待观察；AI刚刚开始，潜力大但确定性差。

后续成长率不会太高，保守一些15%左右，乐观一些25%左右。

5、目前价格偏低。目前年化PE13倍（24.6.14收盘19.83元），红利率3.4%。公司是一家成熟期的稳健成长股，适合用PEG估值。按15%成长率，PEG0.87；20%为0.65%；25%为0.52%。鉴于其现金牛的质地，正常的估值应在1.2-1.5之间。目前的股价怎么算都是低估的。

6、技术上，股价处于底部，有抬头迹象。