当前市场跌跌不休时，大家总倾向于找到一些「背锅」的。现在讨论比较多的是（半）封闭基金的赎回压力，以及雪球产品集中敲入带崩市场。
先说基金问题：今年要开放的20亿以上的持有期基金都是36个月持有期的。3年前成立，经过3年熊市，即使是相对抗跌的（安信、兴证全球），也有25%亏损，这对很多投资者来说仍然是难以割舍的沉默成本。
容易摇摆的是那些涨/跌后到成本线附近，或尚有微弱盈利的人。因此，和大家的印象正相反，下跌时封闭基金赎回一般都严重不起来，熊市中基金大约3个月赎回3%，一年赎回也就在15%的左右。基金赎回潮更多是发生于市场企稳上行的前夕。（如果真看到封基的赎回潮，我们应该感到高兴才对）
其次，市场还担心雪球结构产品发生集中敲入风险，进而给股市带来抛售压力。
实际上，去年3、4月份雪球产品批量敲入，就引发市场的热烈讨论，并将指数下跌归因于雪球集中敲入。
注：各种雪球产品的本质是场外期权。具体说是投资者向券商卖出带两个障碍价格的看跌期权，券商买入看跌期权并向投资者支付期权费。更简单点理解，近似看成券商向投资者支付一定的年化利息，投资者为券商兜底市场下跌风险（跌得少没事儿，超过一定限度就承担对应指数跌幅的损失）
根据测算，中证500集中敲入区间在5200点以下，4600点左右敲入速度进入峰值；中证1000则是在5300点以下，4900点左右达到巅峰。现在尚有一定空间。
此外，从雪球发行的点位来看，整体来说点位是比较分散的，对市场的冲击表现是有限的，每100点分布的雪球资金冲击是不超过50亿的，依据中金公司的推算，市场上雪球产品总规模 。因为集中敲入带来的暴跌，在发行点位分散的情况下其实是难实现的。
说到底，终究是市场情绪脆弱，缩量行情，现在仍在筑底的过程中。
最后聊聊市场风格的问题。从量能潮汐图看，之前很长一段时间是在小市值，现在到了价值。
指数不断创新低，价值为何会占优？其实走强的是高股息权重股：例如农业银行、中国海油、长江电力、宁沪高速、中国神华……高股息标的原本就是集中于银行、石油石化、公用事业、煤炭、交运，大多是中、大盘的权重股。成长股低迷，这批股票自然是避风港。
而此前小市值占优这件事我们也用微盘指数解释过：指数的强势不全是因为小市值风格，更重要的原因是它的样本每天调整一次，成分股每调整一次就相当于做了次高抛低吸的操作。如果只是买入并持有一组小市值股票，收益率会大打折扣的。
还是上次的建议，牛市做动量，熊市用反转。