善败者胜
标题这句话出自《孙子兵法·形篇》，古之所谓善战者，胜于易胜者也。故善战者之胜也，无奇胜，无智名，无勇功。故其战胜不忒，不忒者，其所措必胜，胜已败者也。故善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。
这句话的意思是，古代所谓善于用兵的人，只是战胜了那些容易战胜的敌人。打胜仗的军队总是在具备了必胜条件之后才交战。这一观点不仅为兵家所推崇，许多交易者也将其奉为圭臬。他们相信要挑选经常犯错的鱼腩对手，在胜算高的时候才出手。
我不认同这句话。首先，在二级市场你根本就不应该寄希望于对经常犯错的鱼腩对手。更重要的一点：交易实际上是一个 「失败者」的游戏，那些最善于输的人最终会赢。但孙子兵法的核心观点却是先求立于不败之地。
《孙子兵法》一上来是《计篇》，计不是指什么诡计，它本意就是计算、估计。计算什么？就是能否立于不败之地这件事。战争是国之大事，生死之地，存亡之道。孙子推崇的是「不战而屈人之兵」——能不打就不打，如果真打了，也一定要不败。
可是，这个世界唯一不变的就是一切都在变化。市场充满了不确定性, 而人对世界的认知却又存有很多偏见和不足。不完美的理解（imperfect understanding）和看不清的终局才是交易者的常态。
这是一个标准的三段论：
对市场影响很大的事情，都是一些偶发事件。
偶然因素无非预测。
对市场影响巨大的事情是不可预测的。
于是得到一条推论：市场大方向是不可预测的。
交易这个游戏，只要求你认清概率分布，然后在确定性相对更高的地方去下注。100%不败的地方一定也没有利润。在孙子看来打败仗的部队总是先交战，然后在战争中做出调整应对试图取胜。但在交易领域，面对不确定状况下最好的应对方法就是成为一个贝叶斯主义者。先根据经验假定一个胜率，然后依据现实的情况进行调整。
交易需要运气
很多人对交易的看法是长期来说没有运气成分，一切是可以计算的，都是可控的。关于这一点，我也持相反的观点。
注意，我这里说的并不是交易是靠运气的。我想表达的是，巨量超额收益，都是需要运气的。在投资中需要关注小概率事件的超额收益。
如果你买到了十倍股，通常不是因为你选股出色，而是因为运气好。
2008年底至2010年11月期间出现的51只十倍股中，90%的最低价格出现在2008年10月底至11月初，恰好是中小板综指399101暴涨309%的起点；2011年至2015年的342只十倍股最低价格的出现时间有54%在2012年12月左右，还有20%最低价格出现在2012年1月。
非常明显，十倍股最低价格的出现时间与指数最低点高度密切相关。你很可能只是在指数最低点或者次低点附近，买到了与指数同步起飞的股票而已。但如果先求立于不败之地，很可能不会在市场极度低迷时出手的。
有准备的投资者，遇到了快速发展的时代机遇，这也是一种运气。
我们都知道巴菲特投资的行业分布非常集中，最主要的投向就是消费和金融。他的投资绩效辉煌，但在2001年之后，有相当长的时间里没有跑赢标普500。
请留意这个事实：美股的必需消费板块的巨额超额收益在1982年至90年代中期；金融板块超额收益最丰厚的时间段是从1991年到2006年次贷危机前。2008年金融危机以后，美股必需消费和金融两个板块都跑输了大盘。
图：赔率优先的交易信号
不必对易胜甚至必胜怀揣执念，我更建议你将「失败」构建到自己的系统中，通过将亏损控制在收益的一小部分来创造优势——它允许你多次犯错，但最后仍然赚钱。