$鸿利智汇(SZ300219)$ 鸿利智汇拿了快1年了，说不失望那是假的，回顾一下公司2019-2021年的年报吧，2019年之前的年报没有参考意义，公司各种收购折腾，财务报表也没有可信度。公司的基本盘，高端白光LED封装，包括江西鸿利光电、斯迈得半导体、公司本部，江西鸿利光电净利润6000-10000之间，斯迈德半导体2000-4000万之间，公司本部4000-6000万之间，公司2021年扩产江西鸿利光电二期和本部，产能翻一倍；LED支架良友科技，良友科技受上游原材料影响波动比较大，2019年的时候6个亿营收有1.1个亿净利润，2020年8个亿营收只有6千万，到了2022年上半年有4500万净利润；车灯业务，包括佛达信号和谊善车灯，佛达信号主要是商用车灯，客户包括奔驰、沃尔沃等，这几年受疫情影响营业增长缓慢3个亿左右，净利润4000-5000万之间，目前已进入国内市场，谊善车灯是公司2017年收购的，2018年业绩变脸，然后陷入漫长的纠纷期（原股东抢夺公章，打伤公司派驻的工作人员，拖欠供应商8000万，遭法院查封等等事件），2019-2021年三年连续亏损近2个亿，经过公司不懈努力，2022年下半年开始连续盈利，2021年营业收入在2.9个亿，正常情况下应当会有3000万以上的净利润；miniled/microled，子公司鸿利显示是国内最早一批布局miniled的企业，2022年上半年实现营业收入8000万，亏损1400万，是极少数实现miniled批量出货的企业，公司目前是meta quest pro miniled背光灯板的独供，目前也与马瑞利合作今年有望实现车载miniled出货，实现盈利，公司规划产值40亿的miniled二期因为需求不足没有订单目前没有投产。其它的节能工程、景观工程、教育照明的业务一年有1000-2000万净利润。

     综上所述，2023年led行业开始复苏，我们可以进行一个大概的推测，传统高端白光led封装1.6-2.0亿之间，良友科技8000-10000万之间，佛达信号6000万左右，节能、景观、教育等2000万左右，这部分在3.2-3.8亿之间，不确定性比较大是谊善车灯，估计今年1000-3000万净利润，鸿利显示扭亏为赢。公司的看点有二，一是国内led车灯业务增速很快，目前市场以国外供应链为主，公司有望实现快速增长，公司业务包括车灯led灯珠的封装-模组-车灯的完整链条，二是我当时买入公司主要是看好公司是meta quest pro miniled背光灯板的独供，现在确实是失望的，出货量远远不及预期，但这是未来确定性的发展方向。个人认为2023年合理估值在20-30pe之间，市值在70-100亿之间。如果接下来3年miniled行业进入爆发式增长，公司将会一飞冲天，但这有不确定性。