$首钢资源(00639)$ ，担心与大股东首钢集团的关联交易吗？市场会担心把焦煤低价卖给大股东控股的首钢股份吗？首钢资源的焦煤，卖价是否公允？
首钢资源2021上半年，精焦煤平均1415元/吨；而在2020年，平均1267元/吨。按焦煤主连，目测2020年的平均价格为1300元左右，2021上半年在1700元左右。考虑滞后性，这价格的确接近市场价。
2020年，最大客户首钢集团的营业额占36%（2019年的为31%），这比例不算特别高。这里按1/3估算。
首钢集团间接持有首钢资源33%的股权，持有首钢股份52%的股权。
假如，只是说假如首钢资源以贱卖焦煤的方式输送100元，首钢集团在首钢资源这里损失33元，在首钢股份那边得到52元，差额为19元。如果把焦煤卖给其他客户也是按相同的价格，那么大股东损失约200元×33%＝66元；明显不划算。能以很大的差价区分客户吗？我感觉有难度。
还有，二股东富德生命人寿持股31.5%，与大股东相当接近，会有制约的。
综上所述，我很抱歉曾经怀疑管理层，现在挺放心的。
上述分析，不一定对，不作为投资建议。