2016年年初买入长江电力，是因为长电当时公布的16-20年度分红中有规定最低现金分红不低于0.65元，当时股价长期在12.5—13.5元之内波动，中值13元，恰好对应了5%的的股息率，所以当时长电看起来是个5个点股息率保底，又兼有看涨期权的类债券。如果以多年角度衡量的话，长电的盈利是相对稳定的，比较符合自由现金流贴现原理，将长电每年净利润，加上固定资产折旧，再减去有息负债所支付的利息，大约300亿左右，用当时无风险利率加两三个点去做自由现金流贴现，毛估估18元左右为合理位置，后来20元以下卖掉了一半换了煤炭。$陕西煤业(SH601225)$ $长江电力(SH600900)$