时间：2022-09-28 来源：招商证券
在过去的一周里，传媒行业下跌4.26%，在所有行业中排名24，传媒板块年初到现在下跌32.46%，排名所有板块第29名。上周传媒板块表现很一般，一方面影视板块出现了大幅调整，主要还是由于像光线、博纳的大片《深海》、《无名》都迟迟无法在国庆档定档，极大地打击了投资者对于影视行业的热情。但另一方面，对于已经定档国庆档的影视公司，这次国庆档将会是非常好的机会，例如华策影视或将受益其中。由张译、王俊凯、殷桃主演的电影《万里归途》改编自真实撤侨事件，将于国庆档上映，该影片由华策影视主投主控。截至2022年9月26日17：30，猫眼专业版披露的各影片想看人数如下：《万里归途》26.3万人；《长空之王》25.9万人；《平凡·英雄》2.6万人；《钢铁意志》6363人。《万里归途》在质量和观众期待值上居于行业前列，票房有望超预期，业绩弹性随之增加。另外公司也积极拥抱科技，元宇宙布局催化估值。VR影视内容方面，公司参投兰亭数字（VR影像内容制作商），通过XR内容形态授权，付费播放，与PICO等渠道端合作等方式变现；数字藏品方面，公司作为NFT平台的IP内容方，与平台合作销售，例如《凭栏一片风云起》“死生契阔·同心共舰”系列数字藏品。另外，虽然光线和博纳的大片可能无法在国庆档上映，但今年上映的概率非常大，近期的调整是上车良机。
另外，PICO在22日举行了一场发布会，推出的健身应用和游戏应用非常打动人，公司月底还将有一场国内发布会，预计会发布更多适合中国市场的应用，值得期待。虽然短期VR内容板块出现了一定的调整，但我们还是要对其坚定信心，我们认为，未来VR设备要进一步快速放量，VR内容能否出现爆款至关重要，而这也是元宇宙是否可以快速推进的关键之战，明年预计苹果的MR也会推出，我们相信到时整个VR板块一定会有较大的突破，而VR的快速发展预计也会对各行各业产生颠覆性的影响，包括社交，游戏，影视，会议，旅游等多个细分领域，很有可能重演移动互联网的那一波大浪潮，我们建议投资者高度关注。另外，游戏板块近期调整较大，特别是恺英网络近期因为诉讼事宜，可能造成游戏板块的进一步恐慌，但我们也建议投资者不宜过度悲观，诉讼失败只是突发情况，对恺英的业务影响并没有那么大，对于游戏板块更加没什么影响，而实际上，最近《羊了个羊》的大火，充分说明了游戏板块的市场空间其实很大，需要一些适合年轻玩家的精品游戏。此外，纵观整个游戏板块的估值，腾讯、网易、三七互娱、完美世界、吉比特的估值都已经降低到10到15倍，而这些游戏公司的现金流非常好，也在不断布局海外，分红和回购也在不断加大，政策监管也已经明确缓和，我们预期近期股价的拐点就将来到，建议投资者保持一定的耐心。同样，分众传媒也是这样，虽然疫情在各地仍然偶发，但防疫政策也在不断调整优化，广告主的信心也在逐步恢复中，分众近期股价持续新低，我们强烈建议投资者坚定抄底，要相信公司的韧性，等待业绩的反转。
风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。
$传媒ETF(SH512980)$ $芒果超媒(SZ300413)$
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