股灾之后如何重建？
——建议逐渐取消涨跌停板和T＋1制度


“你们要进窄门。因为引到灭亡，那门是宽的，路是大的，进去的人也多；引到永生，那门是窄的，路是小的，找着的人也少。” —《圣经：新约马太福音》7：13-14

文 周年洋


一场大灾结束，如果一切照旧，那就白遭了一场灾难。
这场牛市里的股灾，似乎挺有讽刺意味。半年的狂欢，只用了10天就从天堂到地狱。虽然回到了人间，但很多人带着终生无法愈合的伤痛，还有很多人永远呆在地狱里，再无返回人间的机会。也许中国的这次泡沫会像郁金香泡沫，南海泡沫写入世界金融历史，成为后人永远的镜鉴。
站在今天，我们更重要的是回顾和反省这场灾难。把人民币变成世界强势货币，最终通过全面的金融开放成为世界金融强国，这是中国的追求和梦想。但如果在围墙内都无法避免股灾的话，一旦全面放开金融市场，没有围墙的世界金融战争中，怎么会有胜算的机会呢？这次股灾恰恰是中国觉醒的机会，是一次改正错误的契机，发现这次股灾中的各种制度和监管问题，通过制度重建和制度创新，建立一个全面健康的金融市场，当自己足够强健，有应对各种问题的机制和能力时，金融强国也许还有实现的可能。
在继续写这篇文章的主题之前，我对阴谋做空和为国接盘，讲一点我的看法。
全球对冲基金看到了a股的泡沫，确实有做空的意愿，只是国内不是全面开放的市场，它们无法利用相应的工具做空A股，当然，它们确实在港股兴风作浪。此前已经有很多金融大鳄发表了相应的言论，只是无人当真而已，这是明箭，不是阴谋。这次股灾是自作孽，怪不到任何人头上，各种阴谋论还是歇歇吧。
对于那些动辄打着国家旗号呐喊的人，我向来保持警惕，尤其在股市上。到股市里来的人，都是想在其中为个人获利的，我还没有看到任何一个人把赚了的钱上缴给国家的。当然，当在股市里亏损时，你也没有理由要国家来拯救你。在股灾时，决定你买卖的依然是个人的利益，而不是为国做什么。每个人都是独立负责任个体，每个人只要照顾好了自己的利益，那么整个国家的利益也就得到了很好的照顾。只要是合法合乎道德地赚钱，就是个人无上的美德，不管在股市，还是在生意场上。当然，违法去挣钱的，也应当得到应得的惩罚。也许，当时不会得到报应，但世界的大道总会显出自己的威力。
回顾这次股灾，有以下几个致命的问题亟需解决：
1、对于各种明显的坐庄行为，没有任何实质性的行动去打击和惩戒，无形中助长了坐庄横行，以至于众多基金都明目张胆地坐庄创业板公司；
2、对于各种配合庄家进行各种花里胡哨的资产重组、公司战略甚至财务做假，监管部门没有任何实质性的行动去遏制它们；
监管部门的不作为，助长了投机，加上各类不负责任的有关国家牛市的言论，汹涌而入的新股民被庄股吸引，形成全面的股市投机狂潮。
券商的融资融券业务给了不明就里的新股民追逐财富的杠杆，更有券商给违法的配资公司开通了通道，市场上的杠杆加到了极限。
一场完美风暴已经形成，只差引线点燃。而由此引发的惨烈即使最乐观的空头都没有想象到，原因在于以下的制度缺陷：
3、涨跌停板制度，从保护投资者变成了对投资者最大的伤害。一旦股票跌停，就失去了流动性，即使强行平仓都没有了可能，只能无限制地跌停，引发市场恐慌。个人投资者也就罢了，但是像公募基金需要应对基民的赎回，在创业板普遍跌停的情况下，只能不计价格抛售流动性充足的大盘蓝筹股，这股力量传染性极强，最终让大部分股票暴跌不止，也加入跌停板行列，失去流动性，即使优质公司，有大量的买盘加入，也难敌这股汹涌的踩踏卖出盘，最终几乎无一幸免。如果没有跌停板制度的话，跌幅可能很大，但总有一个价值能吸引场外资金入场，提供相应的流动性，不至于传染整个市场。
4、t＋1制度跟涨跌停制度是同样的功效，当天买进去的无法再成为流动性，也是减少市场流动性的一个重要杀手。
涨跌停板和t＋1制度，是中国股市建立之初，本是为了保护投资者设立的，实施了10多年，早到了该停止的时候了，当市场推出融资融券和股指期货时，没有评估对这两个旧制度可能带来的连带效应，这次股灾已经突显这两个制度到了退出历史舞台的时候了。最简单的理由是，它们已经缺乏保护投资者的效用，相反成为伤害投资者的绳索；另外就是，这种对投资者的保护并没有提升投资者的素质，反而在保护下变得更孱弱更缺乏自我保护意识。成熟的投资者从来不是保护出来的，都是在金融市场经过大风大雨锻炼出来的。为了让中国人能适应任何金融市场，让他们在暴风雨中成长吧！

看到了市场的问题，经过这次股灾，作为个人投资者，我希望国家层面能作出重大的改革：
监管层面需要做的是：
严厉打击坐庄和公司做假，规范公募基金和券商的行为。
逐渐废除涨跌停板和t＋1制度。
同时引入美国一直以来行之有效的做市商制度，实行全球通行的t＋0制度。
立法层面需要做的是：
引入集团诉讼制度。
由于政府监管的力量总是有限的，猫捉老鼠的游戏是无休无止的，应该让民间的力量加入进来，这个民间的力量有媒体，也应有大量的从自身利益力量出发的律师团体。只有在证券市场上，引入集团诉讼制度，由律师代理受害的投资者起诉做假的公司，让做假的公司得到相应的惩罚以至于倾家荡产，才能实现有效的监管。这个制度不能让做假彻底灭迹，但可以大量遏制普遍的做假行为。英美国家实施多年的成效是看得见的。

作为个人的力量是有限的，也是人微言轻，但看到了问题，不写出来内心难安，所谓国家兴亡，匹夫有责吧。
也许很多人不同意我的分析，但这不是问题，只要大家开始思考，走上正确的方向，那就是积极的效用。

July 9th, at Hamilton,Canada