$山东路桥(SZ000498)$ 建筑工程业《大基建蓝筹超预期，园林/国际工程亮眼》
2016-11-16 来源：国泰君安晨报
营收稳增/税收下降促建筑板块业绩增长，预收/预付暴增预示Q4业绩增长有保障。

      1）建筑板块业绩2016年前三季度同比增长约12%，其中Q3单季度同比增速约10%，结束了从2010年以来Q3单季度业绩同比增速持续下滑的趋势，建筑板块业绩或已现拐点；
      2）根据我们分析，营收持续稳增和税收下降（营改增影响）是建筑板块业绩增长主因；
     3）营改增的影响在2017年可能减弱，但建筑板块在PPP/基建/一带一路提速背景下进入中长期向上周期确定性高；
     4）从短期来看，建筑板块Q3单季预收账款同增高达90%创历史新高，Q3预付同比暴增500%，预示建筑板块Q4业绩料将持续增长。

     细分行业推荐园林/大基建蓝筹/国际工程，主题持续推荐PPP/装配式建筑等。
    4）PPP继续推荐轨交 宏润建设/ 腾达建设/ 隧道股份/ 上海建工，模式 龙元建设/ 苏交科/ 中设集团，交运: 山东路桥（受益标的 四川路桥）；
    1）园林行业推荐 铁汉生态/ 美晨科技/ 文科园林/ 棕榈股份/ 云投生态/ 美尚生态等；
    2）大基建蓝筹推荐 葛洲坝/ 中国中冶/ 中国中铁/ 中国铁建/ 中国交建/ 中国建筑等，受益标的 中国化学；
    3）国际工程推荐 中工国际/ 北方国际/ 中材国际等；
    5）装配式建筑 杭萧钢构等。