$华明装备(SZ002270)$ 华明装备2023年年报交流纪要20240411
Q：公司三四季度毛利率下滑的原因是什么？
A：公司三四季度毛利率下滑主要是由于收入基本与去年持平，环比略有下降，同时公司去年投资了大量设备和技术更新，导致成本增加。此外，由于项目工期提前和春节临近，提货节奏受到影响，工程收入占比下降，固定支出未减少，这些因素共同导致了毛利率的波动。
Q：公司电网内业务收入占比及今年需求情况和收入增速预期是怎样的？
A：公司电网内业务收入占比大约在30%出头，实际占比可能略高于此数字，但不会达到40%。去年年初预期电网内收入占比会有所增加，但实际数据显示工业需求和新能源电站建设等方面并未出现增速下滑迹象，导致电网内占比偏低。从长远来看，电网内业务的增速大约在10%左右。今年的具体增速和占比需要等到二季度后才能更清晰地判断，但目前招标情况显示需求仍保持增长状态。
Q：一季度下游提货不积极的情况是否会延续？
A：一季度受到春节影响较大，目前无法准确判断是需求问题还是季节性问题。如果二季度提货订单恢复正常，那么可能是项目施工进展的问题。下游需求本质上受基础设施或资产建设进程影响，目前短期内难以判断具体因素。
Q：公司高压分接开关的销量和真空占比情况如何？
A：去年公司高压分接开关的销量约为13000台，其中真空占比不到10%，而油浸占比约为80%。真空和油浸的毛利率差异与销售价格差别相近，但真空的毛利率相对较高。油浸开关的价值量相对较低，而真空及其他类型的产品毛利较高。
Q：哪些环节必须使用真空分接开关，真空相比油浸有哪些优势？
A：目前市场上已经没有柔性开关的竞争对手，因此真空分接开关在各个环节都有使用。不存在必须使用油浸分接开关的环节。
Q：关于快速融资的事宜，公司是如何考虑的？
A：快速融资是为了有备无患，以应对未来可能的资金需求，如海外团队建设、建厂和改造升级等支出。公司考虑到投资者回报和公司发展，以及当前的财务杠杆情况，决定准备一个快速融资额度，以提高未来资金运作的效率。去年公司也有类似的议案，但并未实际进行融资。
Q：单分界开关去年的毛利率是多少，不包含检修部分？
A：单分界开关的毛利率去年会略低于表显的毛利，因为检修部分的毛利较高。但检修业务的收入占比不高，去年不到10%，对整体影响不大。
Q：未来三年公司分红比例的预期是什么？
A：公司的分红比例不会低于60%，这是底线。但具体的分红比例会根据实际情况调整，如经营业绩、资本开支需求、现金状况等。过去两年的分红比例至少在130%左右，但未来具体情况需要等到董事会和股东大会后才能确定。
Q：海外需求情况和未来布局计划是怎样的？
A：海外需求整体呈现两位数的平均增速，尤其在某些年份，需求和供给矛盾较大时，增速可能更快。公司计划在东南亚落实布局，初步以合作组装工厂为主，逐步增加服务、试验和研发等。美国市场的布局也将提前，正在研究相关政策和法律。海外产能一般不会特别大，主要依赖国内供应链，海外以装配产能为主。同时，公司计划在欧洲逐步建立销售和服务团队。
Q：公司目前的产能利用率如何？
A：近几年产能利用率有明显提升，目前综合利用率大约在七成左右，但组装产线已接近满产状态。由于供应链布局是按出货量而非实际产量，产能利用率受此影响。随着销售规模扩大和工艺程序改进，预计产能利用率有望逐步提升至80%-90%。现有产能布局已足够应对未来市场需求，包括在建产能和海外扩产计划。员工人数虽未增加，但产值和生产台数已有显著提升。
Q：配网变压器使用公司产品的可能性及目前进展如何？
A：公司的第一台配网用产品已经在南网进行正式挂网试验，但并不代表未来批量化生产或固定需求。我们看到了市场趋势，但最终发展方向还需视产品优化、成本降低及电网改造等多方面因素而定。目前无法给出确切结论，但至少已有产品挂网试验。
Q：分接开关后续的研发投入方向是什么？
A：除了持续推进高附加值产品的国产化和批量化，以及特高压产品的生产效率和质量稳定性提升外，公司还会结合在线监测等技术手段，突破检修业务。同时，研发将集中在电力电子式的跳开关等创新产品上。此外，工艺改进、材料选型和结构一体化等方面也是研发的重点，以提高产品的可靠性和稳定性。
Q：分接开关业务的毛利率趋势如何预判？竞争壁垒有哪些？
A：毛利率的维持依赖于收入增长、业务和产品结构的优化。尽管人工成本逐年增加，但只要收入持续增长，我们认为至少能保持现有毛利率水平。竞争壁垒方面，分接开关市场小众且生产复杂，作为变压器的关键组件，对可靠性和安全性要求极高，导致用户在选择时非常谨慎。此外，生产的复杂性和市场规模限制了大厂进入意愿，小厂难以形成规模竞争。随着时间的推移，我们的技术优势和行业标准制定能力将越来越明显，形成了高竞争壁垒。
Q：分切开关今年国内外市场的整体需求情况如何？
A：目前一季度无法完整预测全年需求，但国内需求受电网招标和经济增长影响，若能保持较高GDP增速及新能源产业需求，增长将不错。具体需求可能要到二季度后才能更清晰判断。
Q：检修业务的规划和当前毛利率水平是怎样的？
A：检修业务毛利率较高，通常在70%以上。国内检修受季节性影响较大，团队扩张谨慎，主要依靠技术人员。预计业务规模瓶颈在两亿左右收入水平，但需求高峰期提前到达瓶颈。未来希望通过技术替代手段，推广长期检修和服务收入，而非单纯依赖人员扩张。国外检修业务规模尚未起来，主要因保有量低，但随着收入增长，业务规模有望提升。
Q：未来四年美国市场的贡献和风量预假设是怎样的？
A：海外市场主要集中于美国和欧洲，预计两者在未来收入中占比至少70%到80%，其中美国可能占40%左右，欧洲相对较少。这与当前海外设备需求比例相符。
Q：除了土耳其，分切开关在欧洲还主要销往哪些国家？
A：分切开关在欧洲的业务覆盖广泛，除了少数小国外，整个欧洲都有业务，只是购买量有多有少的差别。
Q：去年俄罗斯在海外收入中的占比是多少？
A：俄罗斯在海外收入中的占比大约为40%。
Q：如果美国加大对敏感国家的制裁，华明装备在俄罗斯的收入会受到影响吗？公司将如何应对潜在的制裁风险？
A：即使在极端情况下，也不会完全无法在美国和俄罗斯之间进行交易，只是部分受限客户可能无法接触。虽然规模和增速可能会受到影响，但公司不会放弃美国市场，并将加快在东南亚等其他区域的布局，以降低对单一市场的依赖。同时，公司正在建立合规管理体系和制度，以应对未来可能的市场波动。虽然短期内可能会有波动，但长期来看，公司认为承担这些风险是值得的，因为面对的是一个更大的市场。此外，美国市场仍有法律和申诉空间，只要公司严格遵守规定，就不会受到无法解决的影响。
Q：公司是否有考虑实施股权激励计划？
A：如果有相关计划，公司会进行披露。目前还没有具体的时间表和详细计划。$华明装备(SZ002270)$