收藏
市场将Moderna的新冠疫苗视为“一次性业务”(注:市场认为新冠疫苗属于一次性消费品,复购性弱)。事实上,由于mRNA技术平台的高度可扩展性,它实际的价值并没有被市场所充分认知。
与现有技术不同,mRNA将其细胞内的膜蛋白直接输送到细胞中,它可以针对从流感到癌症的多个疾病领域研发药物。
Moderna已经有了大规模的制药收入,但如果它这种技术平台研药的模式跑通,它可能会成为首个万亿美元的生物技术企业。
如下,是Moderna上市以来的股价走势图。
投资未来
今天和昨天的增长之间,一个关键区别是韧性,尤其是在通胀重新抬头的情况下。
在许多情况下,我们投资组合中持有的股票的销售额增长速度比疫情前更快。这表明客户重视他们的产品,他们有定价权。
这些成长型公司的资产负债表上有净现金,或者至少有正的自由现金流。
下表显示了美国股票增长投资组合中的公司是如何逐年增加收入的,是一幅不断进步的图景。
资料来源:Baillie Gifford&Co,FactSet,《基于具有代表性的美国股票增长投资组合》,单位:美元
我们无法告诉你股价何时或如何反弹,没有人能做到准确无误。
股票市场是不可预测的,短期内会受到各种人类行为的影响,包括恐慌、贪婪和羊群效应等等。
我们的投资过程就是利用这些“噪音”来进行投资。我们深知,在5年及更长的时间里,市场情绪对投资回报的重要性大大降低。
在较长的时间框架内,公司基本面占据主导地位。因此,我们要寻找那些罕见且被低估的具有增长潜力的企业。
与当前的市场情绪相反,我们认为,随着几乎所有行业的创新在加速,拥有具有异常潜力的企业的机会正在扩大。
在这样的时代,保持耐心很难,但这恰恰是显现我们的投资优势最重要的时刻。
经济衰退的威胁?
对复苏潜力的一个关键影响来自经济衰退的威胁。
市场传言,科技股调整可能带来更大范围的衰退。这是由于全球商业增长和消费者信心放缓,加之为应对通胀而提高的利率,以及地缘冲突等问题。
如果世界陷入衰退,那么公司的收入和利润将萎缩,估值也将恶化。毫无疑问,投资者将寻求黄金、固定利率,以及拥有强大资产负债表和弹性特许经营权的公司等传统领域作为避风港。
最后一类可能包括今天的大成长公司,在没有增长的世界中,增长更为重要。
最近的经济衰退已持续了两年之久。我们的视野比这更长,我们将保持乐观。
当前的市场情绪有利于恢复到以前的水平。
换句话说,市场认为化石燃料可以胜过替代能源,电动汽车的兴起可能是虚幻的,我们将回到商业街,而不是更多地在网上购物……还有很多诸如此类的例子。
但展望3年、5年或10年,这样的观点恐怕是短视的。成长型公司提供的机会在我们所有人面前隐约可见。
有耐心的人终将获得回报。
作者:James Budden
收藏