投资者应将注意力从美联储加息转移到消费者活动和经济的健康状况。
2022 年的大部分时间，投资者都在关注美联储，等待对抗通胀的加息行动结束。 最近通胀降温的迹象鼓舞了投资者，标准普尔 500 指数自 10 月份的低点以来上涨了 14%。 同时，美国国债利率下降，反映对较低通胀和较低通胀调整后利率的预期。
然而，只关注美联储的政策和对低利率的预期，投资者忽略了政策收紧带来的影响：经济放缓。
美国经济可能会在 2023 年开始真正受到今年收紧政策的影响，货币政策变化的经济影响往往滞后约 6 至 12 个月。 预计 2023 年 GDP 增长将疲软，企业销量、定价能力和利润受到冲击。 目前的盈利预期和股票估值似乎并未反映这一前景。
投资者应将注意力从美联储加息转移到消费者活动上。占美国经济活动三分之二的消费者支出会决定经济放缓的时间和深度。 还可能影响实际降息的时间，从历史上看，降息是熊市结束的更可靠信号。
在谈论消费时，需要承认美国消费者在 2022 年非常强劲：
劳动力市场保持弹性，11 月失业率为 3.7%，仅略高于 50 年低点。 工资增长虽然没有完全抵消通货膨胀，但一直保持稳定，年增长率为 5-6%。 个人支出一直保持稳定，10 月份的数据表明实际消费的年增长率约为 6%。 自 2015 年以来，经通胀调整后的零售额增长一直高于趋势水平。
尽管如此，一些即将放缓的警告信号仍在闪烁：
个人储蓄率一度受到财政刺激措施的提振，但已从 2020 年 4 月的峰值 33.8% 暴跌至 2022 年 10 月的 2.3%，为 2005 年以来的最低水平。
信用卡循环债务飙升至历史新高，接近 1.2 万亿美元。
正如职位空缺和劳动力流动调查所反映，新职位数量正在下降。 最新月度数据显示，10 月份有 1030 万个职位空缺，比一年前减少了 76 万个。 同一项调查还显示，“退出”人数呈下降趋势，接近 400 万，而 2022 年 3 月创下了 450 万的纪录。这表明人们对在其他地方找工作的前景信心不足。
综上所述，劳动力市场和消费者支出数据值得关注，有助于确定经济的下一步走势。 对投资者来说重要的是，对经济放缓的日益增长的焦虑并未被纳入当前的股票估值和盈利预期。 政策驱动的熊市通常要等到盈利预测达到低谷, 美联储真正开始降息后才会结束，这意味着要等待一段时间才能真正结束股市熊市。
进入年底，投资者考虑为潜在的税收优惠收获损失。 将收益重新投资于产生收益的资产，例如国债、市政债券、企业信贷、有限合伙企业和住宅房地产投资信托 (REIT)。