债券市场已经消化了央行在 2023 年可能采取的行动，这将如何影响全球通胀和货币？
在 2020 年和 2021 年大流行期间，央行通过超级宽松的利率和资产负债表政策，为全球经济提供了安全防护网。 2022 年，央行开始积极撤出安全网。 2023 年，预计完成撤出。 2024 年，央行可能会再次放出安全网，即降低利率。
债券市场具有前瞻性的贴现机，其定价反映了央行 2023 年可能采取的行动。当债券供应量从 2021 年和 2022 年的十年高位回落时，政策放宽将带来长期政府债券的新需求。
央行资产负债表将在 2023 年继续缩减，意味着央行不会积极购买债券——投资者不应被吓倒。 市场已经很好地理解了央行减少购买的预期，很大程度体现在价格里面。 此外，对于最大的央行资产负债表，预测的缩减只是回归到大流行前的趋势。
对央行政策和宏观市场而言，通胀路径和相关预期将产生最大影响。 通货膨胀的下降速度将快于投资者的预期，即使没有稳定在或低于大流行前。
全球较低的通胀允许央行停止政策紧缩周期。 较低的美国通胀使美联储的鹰派立场有所减弱，市场会消化较低的政策利率和疲软的美元。 欧洲和英国较低的通胀鼓励欧洲央行和英格兰银行不那么强硬。 利率下降有助于这些地区的增长预期反弹，将导致欧元和英镑走强。
美元已经见顶并将在 2023 年之前下跌。美元下跌有助于全球经济取得积极成果。 通常，美元在全球增长上升和全球增长预期上升期间下跌。
预计美元将在 2023 年之前下跌，在新兴市场，美元疲软和新兴市场货币走强，会放松新兴市场经济体金融状况，而不是收紧。 随着本币升值，拥有美元债务的新兴市场的债务占 GDP 的比率将下降，进一步帮助降低借贷成本，进而促进增长。
简而言之， 2022 年存在的负反馈循环会发生逆转，至少在 2023 年，由于美国通胀下降、利率下降和美元走弱的良性循环引导下发生逆转。